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2月6日 18時0分
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円安が止まらない理由〜白川総裁の辞職前倒し報道の意味〜 - 村上尚己「エコノミックレポート」

昨晩(2月5日)、白川日銀総裁が前倒しで辞職するとの報道が伝わると、為替市場ではドル円相場は93円台まで一挙に円安に振れた。その後、白川総裁の記者会見をうけて、一旦円安の流れは止まったかのように見えたが、米国タイムで円安ドル高の流れは止まらずドル円は93円台後半まで円安が進んでいる(6日12:00現在、グラフ参照)。


ただ、白川総裁が任期(4月)よりも前に辞職することは驚きでも何でもない。白川総裁本人が昨晩しっかりと説明しているとおり、3月19日に任期を迎える2人の副総裁と同じタイミングで総裁を辞めることは、十分想定されていたことだからである(5年前の日銀総裁人事任命を巡る混乱で、白川総裁の就任が遅れたという経緯がある)。

それでも、メディアから「白川総裁前倒しで辞職」という報道が流れるだけで、昨日のように、ドル円相場は大きく円安に動いてしまう。これは、海外投資家を中心に、今回の辞職前倒しが「当たり前の出来事」であることが十分知られていない、というのが一因である。

更にそれだけではなく、2012年11月半ばからの円安(=円高是正)には、安倍政権誕生で経済政策についての考え方が正反対に変わり、それに日本銀行が抵抗したが、結局世界標準の金融政策を行うに至った、という経緯が影響しているのだろう。今回の白川総裁の行動について、政府と日銀の「微妙な関係」が原因ではないが、「政府の要請で辞任を前倒しにした」と一部の投資家が解釈した、のかもしれない。あるいは、これまで円高デフレを放置し続けていた、日銀のリーダーが変わる象徴的な出来事、と市場が受け止めたということだろうか?

ただ本来、政府と中央銀行の関係への市場の思惑が揺れ動き、それが為替市場を大きく動かすような状況は、米国や欧州などでは起こらない出来事である。こうした事態が起きるのは、現在の日銀法において、日本銀行が目指すべき目標がはっきりせず、かつ物価安定が「理念」と曖昧に定められていることが一つの原因である。

つまり、目指すべき目標が曖昧だったため、これまで日本銀行は自らの判断で「物価ゼロ」を目標に政策運営を行い、「早期引き締め+金融緩和不足」を繰り返し過去約20年に及ぶデフレをもたらしてきた。そうした状況を改善すべきとする安倍政権は、至極全うな政策を採用していると思われる。ただ、そもそも他国のように、中央銀行が目指すべき物価安定や雇用最大化などが法律で定められ、物価目標も明確に示されれば、政府が日本銀行に対して要請するようなことも起こらない。

そうした事情があるにも関わらず、本日の日経新聞などでは、「総裁が任期満了前に辞職するのは異例」などとセンセーショナルに伝えている。問題の本質があまり理解されているとは思われない。

そしてより問題なのは、日経新聞が同じ記事で、「次回(2月)の金融政策決定会合で追加の金融緩和を見送る方向となった」と、どさくさに紛れて報じていることである。昨日の白川総裁の記者会見ではそのような事は一切述べなかったわけで、これは日銀内部への取材に基づく情報をそのまま垂れ流しているのだろう。

白川総裁の辞任前倒しは本来的に規定路線だし、2月の金融政策決定会合とは関係がない話である。総裁辞任前倒しと同時に、次回政策決定会合の観測報道が流れるとは、どういうことなのか?日本銀行とメディアの間に適切な関係が築かれているのか、強く疑問に感じる。

次期日銀総裁、副総裁の下での、金融政策はデフレ脱却に全力で立ち向かうことは当然だが、公正に情報管理を行うことで、金融政策に対する市場の信任を取り戻すことが求められる。




(チーフ・エコノミスト 村上尚己)

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(マネックス証券)


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