株式レポート
5月23日 18時0分
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何を買うか?PART2 投資ユニバース - 広木隆「ストラテジーレポート」

同僚のチーフ・エコノミスト、村上尚己はすでに2冊の書籍を上梓し、そしてまもなく3冊目が出版されるというのに、この間、僕は何をしていたのか?相場が良くなって気分も良くなり、毎晩飲み歩いていたのかというと、そんなことはない。僕も、村上に負けないようにしっかりと書籍の執筆に勤しんできたのだ。ただし、例によって僕の書く文章は長い。(本の中には「なぜ僕が書くストラテジー・レポートは余計な話が長いのか」という項目もある。)第一稿の段階で本のページ数が300ページにもなってしまった。担当編集者から、これでは本の単価が高くなって売れないから、もっと減らしてくれと言われ、目下、削減中。来月には書店に並ぶ予定である。

その本は投資の考え方について語るのをメインとしており、昨今書店にあふれている「アベノミクスで日本株相場はこうなる!」的な、マネー雑誌の延長みたいな予測ものではない。なにしろ、書き出しから

<「美しい「花」がある。「花」の美しさという様なものはない ― と小林秀雄は書いた。Got To Be Real - それが本書を流れる通奏低音だ。>

で始まり、最終章のタイトルは「今を生きろ 明日を望め」である。

編集者から「広木さ〜ん、これじゃ売れないから、相場の話も書いて下さいよ〜」と泣きつかれ、少しだけ相場の話も書いた。「銘柄の話も入れて下さい」と言われたので、こう書いた。

「ここから何を買うべきか?極論するとなんでもいい。」

それを読んだ編集者が血相を変えて、「広木さ〜ん、これじゃクレームと返本の嵐ですよ。『投資の参考にしようと思って買ったのにカネ返せ!』っていわれちゃいますよ〜」と愚痴ること、ひとしきりだ。

しかし、本当に何を買ってもいいと思う。その訳は、この相場の特色のひとつが循環物色による相場全体のかさ上げを図るようなものだからだ。そして循環物色となる背景は、この相場の根底にある「デフレ脱却」というテーマは、実に幅広い業種・銘柄に影響が及ぶからである。そこに安倍政権が掲げる成長戦略なども投資テーマに加えていくと、非常に多くの銘柄が投資対象に挙げられる。

投資対象の範囲を明確にしたものを投資ユニバースと呼ぶ。以下にその投資ユニバースを示そう。今回の上昇相場で投資対象となる銘柄の一覧である。


昨年12月14日付けレポート「何を買うか」で、コア(中核)となる考え方や銘柄についての説明をしているので参照していただきたい。その後も3月12日付け「脱デフレをテーマに買われる銘柄」3月15日付け「窓 - ダウとソニーとニコンとその他」などで追加の説明をしているので併せてお読みいただきたい。

今回のラリーの当初から、グローバル景気敏感株と内需の不動産・金融が大きな2つの柱であり、そこにアベノミクスが始まる前から頑張っていた高収益企業のディフェンシブ・グロースを加えて推奨してきた。ソニー、シャープ、パナソニックなどの、いわゆる「フォールン・エンジェル(堕ちた天使)」的な銘柄のターン・アラウンド(巻き返し)にも言及してきた。

ここにきてアベノミクスの成長戦略で、設備投資、医療関連、インフラ輸出、農業、エネルギー政策など新たな投資テーマもだいぶ輪郭がはっきりしてきた感がある。特に医療分野などでも評価できる富士フィルムはまだPBRが1倍を大きく割り込んでいる。株価は昨年秋からほぼ倍になったが、PBRの観点からは数少ない割安に放置されている優良株の位置づけだ。

農業関連で注意したいのは、アベノミクスの成長戦略と、クボタ等の業績はまったく関係ないことである。アベノミクスの農業関連政策などはなんの成果も期待できないだろう。農林水産省とJAグループ主導による日本の農業政策のありかた(例えば減反政策など)を抜本的に変えない限り、ダメである。しかし、クボタは米国やタイを中心としたアジアでの売上拡大で業績は過去最高を更新しそうだ。アベノミクスの成長戦略はあくまで、物色の矛先を向けさせるきっかけで、それとは関係ないファンダメンタルズの良さで買っていける銘柄である。

最後に、電力再編のテーマについて。参院選後、このテーマは相場の一大台風の目になるだろう。ここもと、東京電力が東証の売買代金トップの商いを集め賑わっているのは、ガンホー・オンラインからの投機マネーがシフトしているだけではない。この夏の大相場の前哨戦をやっているのだと思う。


(チーフ・ストラテジスト 広木 隆)

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(マネックス証券)


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