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3月4日 7時50分
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【新潮流】第186回 二度あることは... - 広木隆の「新潮流」

◆コインを投げて、10回連続で表が出た。11回目に表が出る確率は50%より大きいか小さいか?答えは、やはり50%である。コインは、それまで10回連続で表が出たということを覚えていないからである。これを「独立試行」という。過去の結果に影響を受けない試行のことである。

◆コイン投げで表が出る確率は1/2。サイコロで1の目が出る確率は1/6。10回や20回、コインを投げたり、サイコロを振ったりしても、確率通りに表が出たり、1の目が出たりしないことはじゅうぶんあり得る。しかし、すごくたくさん投げたり振ったりすると、それらの確率は1/2や1/6になる。独立試行を増やすと真の確率の値に近くなる。これを「大数の法則」という。しかし、何回、試行を増やしても真の確率にならないケースがある。コインやサイコロが歪んでいる場合だ。

◆昨年の今日3月4日、大阪取引所で午前11時過ぎ、先物とオプションの売買が一時的に中断された。実は一昨年の3月4日にも売買が中断された経緯がある。しかも時間も同じ午前11時前後であった。一昨年はデリバティブ取引システム「J-GATE」の障害が原因だったが、昨年の原因はシステム障害ではなくオペレーションミスだという。原因は違えど、2年連続、同じ日、同じ時間に取引が中断されたのである。

◆足元、騰勢を強めている日本株相場。買いの主体は外国人だが、先物での買い越しが目立つ。2月第3週の投資部門別売買状況によると、外国人投資家は日経平均先物とTOPIX先物で合わせて9132億円買い越した。この規模は2014年11月第1週に1兆3637億円買い越して以来の規模となる。

◆外国人投資家による先物ポジションが巨額に積み上がるなか、先物・オプションの特別清算指数(SQ)算出を来週13日に控え、市場では警戒感が高まっている(しかも13日は金曜日)。そこに加えて、3月4日は2年連続でデリバティブ取引が中断されたという「前科」がある。米国市場でナスダック指数が5000の大台を回復、ドル円相場が120円台をつけて戻ってきても、昨日の日本株相場は上値が重く、日経平均は小反落となった。その背景には2年連続で取引中断の「前科」を嫌気したところも実はあったのではないか。

◆二度あることはなんとやら、である。大阪取引所のシステムには「2年連続で取引を中断した」という記憶はないから、独立試行とは反対の意味で注意が必要だ。あり得ないと思うが、万が一トラブルがまた起こった場合、それは大阪取引所が投げるサイコロがおかしいということである。どんな博打であっても胴元が振るサイコロに歪みがあるのは決して許されない。

マネックス証券 チーフ・ストラテジスト 広木 隆

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