シナジー価値を高額TOB価格で示した
キリンの協和買収

　キリンホールディングス（HD）が協和発酵工業を買収するとの発表があった。

　キリンHDはTOB（株式公開買い付け）で協和発酵株の27･95％の取得を目指し、さらに子会社のキリンファーマと協和発酵の株式交換によって協和発酵を子会社化し、最終的にキリンファーマと合併させる。新会社「協和発酵キリン」へのキリンの出資比率は50％を超え、協和発酵はキリンHDの連結子会社になるという。

　協和発酵は、医薬と食品が事業の柱だが、とくに医薬事業に大きな価値がある。

　薬品部門の企業価値の見方はなかなか難しく、「パイプライン」といわれる、薬品の開発から販売までの一連したラインの中で、新薬の開発がどのフェイズに来ているのか、という視点が判断材料となる。

　薬品メーカーの現在の業績というのは、言ってみれば過去に開発した薬品の成果によるものだ。したがって薬品会社の企業価値を判定する場合、現在の業績よりもむしろ５年後10年後にどれだけの新薬を開発できているか、という将来的な視点で見なければいけない。

バイオ医薬分野で
両社の思惑が合致した

　協和発酵が開発を手がける新薬部門と、キリンが目指す方向性は非常に近い。両社ともに発酵を母体とした企業であり、薬品開発においてもバイオテクノロジーがベースにある。協和発酵は、アレルギーや腎疾患薬といった特定の薬品分野では高い競争力がある。キリンもビール事業が頭打ちで、医療部門を今後の事業の柱に成長させたい狙いがあった。