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円高加速させた3材料、米指標次第で円安へ反転の思惑

ロイター
2016年5月2日
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足元の円高加速は、日銀の追加緩和見送り、為替介入警戒感の後退、そして米経済の減速懸念という3つの要因が複合的に重なっている。写真はソウルで2013年1月撮影(2016年 ロイター/Lee Jae Won)

[東京 2日 ロイター] - 足元の円高加速は、日銀の追加緩和見送り、為替介入警戒感の後退、そして米経済の減速懸念という3つの要因が複合的に重なっている。その中で、円安方向に反発するきっかけとして最も注目されているのが米経済指標の改善だ。今週は米重要指標の発表が相次ぐ。投機筋の円買いポジションが積み上がっており、円売りのきっかけになる材料が出れば、大きく動く可能性もあり、振幅の大きな相場展開になることも予想される。

5月はない日銀会合

 円高方向への最初の材料になったのが、日銀の追加緩和見送りだ。日銀が金融機関に対する貸し出しにマイナス金利を適用することを検討する案が浮上しているとの一部報道を材料に、ドル/円<JPY=EBS>は109円半ばから111円後半まで一気に上昇した。

 しかし、日銀は28日の決定会合で政策の現状維持を決定。ドル/円は、その日のうちに107円台後半まで急落した。同じく追加緩和期待が強かった日本株の急落と連動し円高が進んだ格好だ。

 市場の追加緩和期待が消えたわけではないが、次回の日銀決定会合は6月15─16日。5月中の予定はない。黒田東彦日銀総裁が追加緩和を示唆するような「口先介入」があれば別だが、市場では「サプライズを好む黒田総裁から、リップサービスは期待しにくい」(邦銀ストラテジスト)との声が多い。

サミット接近も介入困難の思惑に

 日銀の追加緩和見送りだけで、106円割れが迫る足元の円高が進んだわけではない。28日の海外市場でドル/円の安値は107.89円。4月11日に付けた107.63円は下回らなかった。

 1年半ぶりとなる円高水準にまでドル/円の下落を加速させたのは、為替介入警戒感の後退と米経済の減速懸念が加わったためだ。

 米財務省は29日、議会に提出する為替報告書で、日本など5カ国・地域の経済政策に懸念を示し、新たに設けた「監視リスト」に載せた。麻生太郎財務相は30日、米国の為替報告書について「われわれの為替への対応を制限されるものではない」と述べたが、市場では為替介入のハードルが高まったとの思惑が強まった。

 日本が議長を務める伊勢志摩サミットの日程が今月26─27日に接近していることも、為替介入への警戒感を後退させている。議長国として国際的な配慮を強めざるを得ないほか、日銀が追加緩和を見送ったという自国の要因が円高のきっかけになったため、円売り介入に対する国際社会の理解を得られにくいとの観測が強まっている。

溜まる反発エネルギー

 ドル/円反発のきっかけとして、最も有力視されているのが、米経済の回復を示す経済指標だ。今週はISM製造業・非製造業景況指数、米雇用統計といった4月の重要な米経済指標が相次いで発表される。

 弱い結果が出れば、円高がさらに加速するリスクもあるが、4月以降の米景気は持ち直すとの見方が多い。

 1─3月期米国内総生産(GDP)は、前期比0.5%増と市場予想を下回る低い伸び率となり、米利上げ期待が後退。ドルの下押し要因となった。

 しかし、雇用や所得は依然堅調であり、4─6月期の米経済は「原油価格の反発や消費の持ち直しで、それなりに回復する」(三井住友銀行チーフ・マーケット・エコノミストの森谷亨氏)見通しだ。

 円安方向の反転エネルギーは溜まっている。米商品先物取引委員会(CFTC)が29日発表したIMM通貨先物の非商業(投機)部門の取組(4月26日までの1週間)によると、円は6万6498枚の買い越し。前の週の7万1870枚からやや減ったものの依然として高いレベルにある。

 日本の3連休では、日本勢によるドル買い支えが弱まるため、仕掛け的な円買いには注意が必要だが、三菱UFJモルガン・スタンレー証券のチーフ為替ストラテジスト、植野大作氏は「米指標が良好な内容なら、スピード違反気味に下落してきたドル/円は、短期的に4─5円ぐらいは戻り得る」とみている。

(平田紀之 編集:伊賀大記)

 
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