ユーロ反発はそろそろ一巡か。金融恐慌を回避できるか、ＥＵサミットが「天王山」に！

　ユーロはこのところ急反発していますが、これは売られ過ぎ、下がり過ぎの修正が主な要因です。

　ただ、それ自体は終わりにかなり近いと思っていますので、この先の反発は限られると思っています。

行き過ぎたユーロ安はほぼ修正された

　ユーロは一時の101円レベル、1.32ドルレベルから、週明けには107円レベル、1.39ドルレベルまで急反発してきました。

　この急反発が始まる前のユーロは、売られ過ぎ、下がり過ぎがかなり懸念される状況となっていました。

　たとえば、ＣＦＴＣ(米商品先物取引委員会)統計を見ると、投機筋のユーロのポジションは「資料1」のように、10月初めにかけて8万枚の売り越しとなっていました。

　これは確認できるかぎりでは、過去2番目の大幅な売り越しで、売られ過ぎ懸念がかなり強くなっていたのです。

資料1

　また、90日移動平均線からのカイ離率を見ると、一時は「資料2」「資料3」のように、ユーロ/円はマイナス9％、ユーロ/米ドルはマイナス7％程度まで拡大していました。

　経験的に、このカイ離率がマイナス10％前後に達すると、下がり過ぎ懸念が強くなります。その意味では、ユーロは、対円、対米ドルともに、かなり下がり過ぎ懸念も強くなっていたと言えます。

資料2

資料3

　ただし、最近にかけてユーロが急反発したことで、このカイ離率は対円、対米ドルともにマイナス2～3％程度まで急激に縮小してきました。

　これからすると、ユーロの下がり過ぎはほぼ修正されたと言えるでしょう。

　それでは、ユーロが今後、逆に上がり過ぎ拡大に向かう可能性はあるのでしょうか？　それを考える上でカギを握っているのは金利でしょう。

「資料4」は、ＥＣＢ（欧州中央銀行）の政策金利を反映しやすいドイツの1年債利回りの90日移動平均線からのカイ離率ですが、これを見ると、空前の下がり過ぎとなっていた状況が、徐々に修正されてきたことがわかるでしょう。

　つまり、下がり過ぎの修正で金利が上昇したことで、下がり過ぎ、売られ過ぎとなっていたユーロが反発に転じたということです。

　その意味では、ユーロの反発がさらに続くのかは、金利上昇がどこまで続くのかが目安となるでしょう。