「コーア商事ホールディングス」のIPO情報まとめ！
スケジュールから幹事証券、注目度、銘柄分析、他のジェネリック医薬品販売企業との比較や予想まで解説！［2018年6月25日 情報更新］

会社名	コーア商事ホールディングス
市場・コード／業種	東証二部・9273／卸売業
上場日	6月21日
申込期間（BB期間）	6月5日～6月11日
おすすめ証券会社	SBI証券、カブドットコム証券
フィスコ分析による 市場の注目度	★★（最高★5つ）

初値（初値騰落率）	4000円（+49.81%）
最新チャート	【クリックで最新チャートへ】

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コーア商事ホールディングスのIPOは、いつ申し込んで、いつ購入する？
（ブックビルディング期間、上場日など）

■スケジュール
仮条件提示	6月1日
ブックビルディング（抽選申込）期間	6月5日～6月11日
公開価格決定	6月12日
購入申込期間	6月13日～6月18日
払込日	6月20日
上場日	6月21日

コーア商事ホールディングスのIPOは、どこの証券会社で申し込める？
（主幹事証券会社・幹事証券会社・委託販売証券会社など）

■取り扱い証券会社（2018年6月4日時点。割当は変更になる場合があります）
証券会社名 （※青文字はクリックで詳細ページへ）	引受シェア	口座開設
SBI証券［最短翌日に取引可能］	1.7％
カブドットコム証券 ［最短4日後に取引可能］	―％
三菱UFJモルガン・スタンレー証券 （主幹事証券）	95.7％
みずほ証券	1.7％
いちよし証券	0.8％

コーア商事ホールディングスのIPOは、いくらで買える？ 割安／割高？
（仮条件・公募価格・予想PER・初値・初値騰落率など）

■価格情報
想定発行価格（※1）	2590円
仮条件 ［予想PER（※2）］	2590～2670円 ［11.1倍～11.5倍］
公募価格	2670円
初値	4000円
初値騰落率	+49.81%
予想トレーディングレンジ（※3）	2500円～4500円
最新チャート	【クリックで最新チャートへ】
※1 有価証券届出書提出時。※2 予想EPS＝今期（IPO時）予想純利益÷上場時発行済株式数、から計算したもの。※3 期間は上場後1年を想定。

■類似会社3社の予想PER（2018年6月1日終値の株価と会社側予想から計算）
会社名 ※クリックで最新チャートへ	予想PER
【3社平均】	15.7倍
アルフレッサHD<2784>	18.0倍(連)
メディパル<7459>	17.3倍(連)
イワキ<8095>	11.9倍(連)

 予想EPSから割り出した仮条件の予想PERと、類似会社3社の平均PERと比較すると、本銘柄の公開価格は類似会社より割安と判断できる。

コーア商事ホールディングスの発行株数・単元数・公開規模は？

■株数などに関する情報
発行済株式数（上場時）	330万1665株（予定）
公開株式数	公募18万株  売出18万9600株 （オーバーアロットメントによる売出5万5400株）
想定公開規模（※1）	11.0億円（OA含む）
※1 有価証券届出書提出時における想定発行価格で計算。

コーア商事ホールディングスは
ジェネリック関連の東証2部案件

　ジェネリック医薬品原薬の仕入販売、製剤（医療用医薬品・一般用医薬品）の製造販売及び仕入販売、製剤に係る製造受託を手掛ける。「ジェネリックメーカーのベストパートナーとなる」ことを経営理念に掲げ、商社機能と製造機能を併せ持ちグループシナジーを高めている。売上高の16.2％が日医工<4541>向け。

　ジェネリックは医療費削減の観点から政策の後押しもあって成長市場と位置付けられる。一方、東証2部上場案件はIPOにおいて人気化しにくい。今回は公開規模に荷もたれ感こそないものの、3社同日上場による資金分散の影響が初値の重しとなる。

　公開規模については10億円強となる見込み。また、6/21はSIG<4386>とZUU<4387>が同時上場する。同社は相対的に関心が向かいづらく、資金分散の影響を強く受ける可能性がある。

◆「コーア商事ホールディングス」 　IPOに申し込めるおすすめ証券会社
SBI証券［最短翌日に取引可能］
カブドットコム証券［最短4日後に取引可能］
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コーア商事ホールディングスの業績データ

■業績推移（単位：百万円・％ ）
決算期	売上高 （伸び率）	経常利益 （伸び率）	純利益 （伸び率）
2015/6	131 （―）	95 （―）	60 （―）
2016/6	352 （168.1%）	58 （-38.2%）	13 （-78.3%）
2017/6	500 （42.2%）	129 （120.8%）	118 （801.3%）
2018/6予	― （―）	― （―）	― （―）

■連結業績推移（単位：百万円・％ ）
決算期	売上高 （伸び率）	経常利益 （伸び率）	純利益 （伸び率）
2016/6	15,228 （―）	1,800 （―）	1,168 （―）
2017/6	15,133 （-0.6%）	1,558 （-13.4%）	1,143 （-2.2%）
2018/6予	15,072 （-0.4%）	1,317 （-15.5%）	769 （-32.7%）
2018/3 3Q	10,494 （―）	890 （―）	509 （―）
予想EPS（※） ／配当	単独：-円 連結：232.91円／70.00円
※ 予想EPSは「今期（IPO時）予想純利益÷上場時発行済株式数」で計算したもの。

コーア商事ホールディングスの業績コメント

　2018年6月期の業績は、売上高が前期比0.4％減の150.7億円、経常利益が同15.5％減の13.1億円と減収減益の見通しとなっている。

　足元では、後発医薬品業界においては、国の方針によりジェネリック医薬品の数量シェアの拡大が今後一層望まれている。その一方で、２年に１回としてきた薬価改定を毎年実施する方針が示されることにより価格の引き下げ圧力が増すなど厳しさも見えてきている。

　このような事業環境の中で、同社グループは高品質で安価な輸入原薬を提供することに主眼をおいて、医薬品原料である原薬の輸入販売を行うとともに、注射剤を中心とした医薬品製剤の開発・製造・販売を行い、原薬の調達から製剤までの一貫した製造が可能な体制のもと、国内外の医薬品メーカーと幅広く取引を実施している。

　また、自社開発品や他の医薬品メーカーとの共同開発品の製造・販売並びに国内大手メーカー等からの製造受託を通じて、ジェネリック医薬品を中心に医薬品業界における多様なニーズに対応できる事業展開を行っている。

　なお、通期計画に対する第3四半期末時点における進捗率は、売上高104.9億円で69.6％、経常利益8.9億円で67.5％となっている。

コーア商事ホールディングスの詳細情報

■基本情報
所在地	横浜市港北区日吉七丁目13番15号
代表者名（生年月日）	代表取締役社長 首藤 利幸（昭和22年3月1日生）
設立	平成27年1月30日
資本金	3億円（平成30年5月18日現在）
従業員数	新規上場会社18人 連結会社294人（平成30年3月31日現在）
事業内容	ジェネリック医薬品原薬の仕入販売、製剤（医療用医薬品・一般用医薬品）の製造販売及び仕入販売、製剤に係る製造受託

■売上高構成比率（2017/3期 実績）
品目	金額	比率
原薬販売事業	11,441 百万円	75.6％
医薬品製造販売事業	3,691 百万円	24.4％
合計	15,133 百万円	100.0％

■大株主上位10位
順位	株主名	保有株数	保有シェア
1	首藤 利幸	221万9880株	71.11％
2	堀江 淳子	19万7850株	6.34％
3	岡澤 紘一	14万6850株	4.70％
4	石綿 聰明	9万3130株	2.98％
5	小角 真理	6万7000株	2.15％
6	増井 正樹	4万1220株	1.32％
7	大塚 里津子	4万610株	1.30％
8	池田 慎也	3万7110株	1.19％
9	大澤 仁生	2万8350株	0.91％
10	小松 美代子	2万2010株	0.71％
合計		312万1665株	100.0％

■その他情報
手取金の使途	医薬品製造販売事業を営む当社子会社の新規生産設備の購入設備資金、および当該設備資金借入の返済資金として充当する予定
関係会社	コーア商事(株) (連結子会社) 原薬販売事業 コーアイセイ(株) (連結子会社) 医薬品製造販売事業 コーアバイオテックベイ(株) (連結子会社) 医薬品製造販売事業 他1社
VC売却可能分（推定）	－株（売出し・保有期間などの制限があるもの以外）
直近有償第三者割当	年月日	－年－月－日
	割当先	－
	発行価格	－

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コーア商事ホールディングスの銘柄紹介

（1）同社グループの事業の内容について

　同社グループは、同社と子会社4社（連結子会社4社：コーア商事株式会社、コーアイセイ株式会社、コーアバイオテックベイ株式会社、コーア製薬株式会社）で構成されており、原薬の仕入販売、製剤（医療用医薬品・一般用医薬品）の製造販売及び仕入販売、製剤に係る製造受託を主な事業としている。

＜同社の主な事業部門＞

・原薬販売事業
　原薬とは医薬品を製造するための原材料であり、コーア商事株式会社は主にその輸入販売を行っている。

・医薬品製造販売事業
　コーアイセイ株式会社及びコーアバイオテックベイ株式会社、コーア製薬株式会社は、医療用医薬品や一般用医薬品の製造販売、仕入販売及び製造業務受託を行っている。

（2）同社グループの事業の特徴

1.医薬品業界における同社グループの位置付け

　同社グループは顧客にとって付加価値の高い、高品質で安価な輸入原薬を提供することを主眼において、医薬品原料である原薬の輸入販売を行っている。さらに顧客の要望に応えるため、製剤の製造・販売も行い、原薬から製剤までの一貫した製造が可能な体制のもと、国内外の医薬品メーカーと幅広く取引を行っている。また、自社開発品や他の医薬品メーカーとの共同開発品の製造・販売並びに国内大手メーカー等からの製造受託を積極的に行っており、ジェネリック医薬品を中心に医薬品業界における多様なニーズに対応できる事業展開を行っている。

2.研究開発体制

　同社グループでは、がん患者、リュウマチ患者、透析患者の3つのカテゴリーに基づくジェネリック医薬品を研究、開発し、付加価値の高い医薬品を提供することを基本方針としている。上記3カテゴリー関連医薬品は、抗がん剤、制吐剤、疼痛緩和剤、掻痒皮膚疾患用剤、精神神経用剤、代謝性疾患用剤、抗リュウマチ剤等が中心である。

　海外製薬会社との共同開発にも取り組んでおり、特許性において優位性がある製品開発が行われているもの、あるいは開発期間短縮のため海外で市場流通している経口剤も対象としている。

3.事業の体制

・原薬販売事業
　同社グループはジェネリックメーカーを中心に原薬を供給している。

・医薬品製造販売事業
　国内大手メーカー等からの製造受託を積極的に行っており、またジェネリック医薬品市場の拡大に対応するため、ジェネリック医薬品の開発・製造も行っている。

コーア商事ホールディングスの投資のポイント

　今期減益予想ながら、ジェネリック（後発医薬品）は医療費削減の観点から政策の後押しもあって成長市場と位置付けられる。薬価引き下げ等の環境から短期的に株価が伸び悩む関連企業もあるものの、中長期的には上昇トレンドを形成している。

　一方、東証2部上場案件はIPOにおいて人気化しにくい。昨年来10社の東証2部上場案件があり、公開価格に対する初値上昇率は平均+23.4％にとどまる。但し、公開規模が30億円を超えた7社の平均が+5.3％となる一方、30億円未満だった3社の平均は+65.6％となり、公開規模等によるパフォーマンス格差も大きい。今回は公開規模に荷もたれ感こそないものの、3社同日上場による資金分散の影響が初値の重しとなる。

　同社グループは、原薬の仕入販売、製剤の製造販売及び仕入販売、製剤に係る製造受託を主な事業としている。「ジェネリックメーカーのベストパートナーとなる」ことを経営理念に掲げ、商社機能と製造機能を併せ持ちグループシナジーを高めている。ジェネリックメーカーは特許が切れていること、幅広い医薬品を効率的に取り揃える必要性などから、原薬を自社で製造せず、他社から購入することが一般的だという。子会社のコーア商事はジェネリック原薬に特化した専門商社として国内トップクラスの取引基盤・取扱商品数を誇る。また、最先端の設備を有する医薬分析センターを自社保有していることなども優位性に挙げられている。

　足元では、自社開発品や他の医薬品メーカーとの共同開発品の製造・販売、国内大手メーカー等からの製造受託を推進するため、市場の急速な拡大が見込まれる抗がん剤等の高薬理活性領域への取り組みを重要視し、2016年に蔵王工場（山形市）を建設した。前期実績で売上高の75.6％を原薬販売事業、同24.4％を医薬品製造販売事業が占める。また、売上高の16.2％が日医工<4541>向け。

　業績面について、2018年6月期は売上高が前期比0.4％減の150.7億円、経常利益が同15.5％減の13.1億円と減収減益の見通しとなっている。原薬販売事業において、為替レートが円安に触れたことで仕入単価が上昇する。また、販管費では新規取扱品目関連費用の増加を見込んでいる。医薬品製造販売事業は赤字幅が縮小する見通し。

　想定仮条件水準の今期予想PERは11倍前後となる。類似企業では医薬原料等の専門商社であるイワキ<8095>などとおおむね同水準となっている。

　公開規模については10億円強となる見込み。首藤社長が発行済株式の7割超を保有しており、ベンチャーキャピタル保有株もないため、需給面の懸念材料は乏しい。しかし、6/21はSIG<4386>とZUU<4387>が同時上場する。これらは個人投資家の初値買い人気が高まりそうな案件であり、同社は相対的に関心が向かいづらく、資金分散の影響を強く受ける可能性がある。

◆「コーア商事ホールディングス」 　IPOに申し込めるおすすめ証券会社
SBI証券［最短翌日に取引可能］
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