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「群集心理」と決別する勇気

　現在、ベンジャミン・グレアムやバフェットのブローカーを長らくやっていたクリストファー・ブラウンの『バリュー投資』という翻訳本の出版に向けて作業中であるが、そこにはこう書かれている。

 「投資家は取り残されるのを嫌がり、マーケットが話題にしている注目銘柄や人気銘柄を所有するのが好きだ。人は、周りの皆が同じ選択をしたという事実に（同じスポーツチームを応援しているファンのように）安心感を覚えるのである。

　群集心理の虜になってしまうのは何も個人投資家だけではなく、ファンドマネジャーにも同じような傾向が見られる。同業者が保有している銘柄を自分も所有していれば、たとえ株価が下がってもクビになる可能性は少ない。ほかのファンドマネジャーのポートフォリオが値下がりしてくれるのなら、自分のポートフォリオもそれほど悪く見えないからだ。この奇妙な心情により、投資家は周りの皆が同じように負けている限り、自分が負けていることに苦痛を覚えなくなってしまう。

　投資家が一時的な熱狂に浮かされて大衆に追従しようとするもう一つの理由は、個人投資家もプロも、自分が所有している銘柄や市場全体がひとたび暴落すると、いっぺんに幻滅してしまうことだ。後味の悪い思いをして、老後資金の価値が減っている間は、株を買うのをやめてしまう。株が下がると、人は損をする。テレビや新聞のニュースは、すべて希望が持てないように思える。投資家は臆病になってしまうのだ。

　とはいえ、株を買うことは、安売りのステーキ肉を買ったり、自動車メーカーが特別キャンペーンを打ち出すのを待ったりするのと、そんなに違うものではない」

　群集心理は、相場を動かしはするが、正しいとは限らない。むしろ、相場の大きな転換点では、たいてい間違っているのである。しばらくの間は、大衆とともに歩むことは必要であるが、意を決して、どこかで決別しなければならないのだ。