株式レポート
5月22日 17時0分
バックナンバー 著者・コラム紹介
マネックス証券

ギリシャ選挙待ち以外のシナリオ〜頭の体操〜 - 村上尚己「エコノミックレポート」

・昨晩(5月21日)のNY株式市場は久しぶりに下げ止まり、ダウ平均は12,500ドルまで反発した。ギリシャのユーロ離脱懸念が浮上して、急ピッチの下落が続いたが、とりあえず一服した。昨日の反発の材料としては、中国の景気刺激策への期待やギリシャの世論調査が挙げられているが、割安感から自律的に買い戻しが入った面が大きいだろう。


・ゴールデンウィーク明けから、世界的に株式市場は大きく調整し、多くの地域の株価はほぼ年初の水準近くまで調整したが、2010、11年に続いて、3年連続でSell in Mayが実現したことになる。

・ギリシャ問題が、株式市場下落のきっかけになった点では、現在の調整は2年前の2010年のケースに表面上似ている。なお当時、米国株は、5・6月の約2ヶ月で高値から13.6%下落した(グラフ参照)。ギリシャへの支援策、ECBによる国債買取制度導入などで懸念は収束、この問題が世界経済に及ぼした影響はほとんどなかった。もちろん、言うまでもないが、当時と現在では状況が異なる面が多く、単純比較はできない。


・まず、ギリシャの早期のユーロ離脱が無視できないシナリオとなり、当時より不確実性は高い。仮にギリシャのユーロ離脱が現実となれば、同国経済が大混乱に陥ることはメディアなどで連日伝えられている通りである。将来的にギリシャがユーロから離脱するとしても、現在は、欧州各国の金融システムの動揺など副作用が大きい。ギリシャの政局、そしてドイツ・フランスの政治判断(5月21日レポート)など不透明な部分も残るが、ギリシャの早期ユーロ離脱は「リスクシナリオ」だと考えている(5月14日レポート)。

・仮に、「ユーロ離脱」を軸に今後のシナリオを考えるとすれば、離脱リスク後退によって、年初来の水準まで調整した株は割安、ということになる。その帰趨が見えてくる、ギリシャ再選挙(6月半ば)まで「様子見」というのが結論になる。

・一方、頭の体操だが、ギリシャ政局やユーロ体制を巡る思惑とは別の点で、市場の状態が変わる展開を考えたい。いくつかシナリオがあるが、一つは問題の本質が、ギリシャのユーロ離脱ではなく、欧州の金融システムへの疑念に移ることである。ユーロ離脱が現実味を増しギリシャの銀行から預金が流出、その連想でスペインの銀行預金の流出が増えているとの観測がある。本日の日経新聞でもそうした懸念が含まれている。

・欧州問題の本質が、欧州の金融システム問題であれば、ギリシャの再選挙を待たずに事態が大きく動くこともあり得る。そうであれば、水面下で預金流出が進むなど、銀行経営存続のリスクに対する懸念が強まり市場は再び混乱する。場合によっては、当局による公的資金注入、ECBの流動性供給や国債購入をきっかけに事態が大きく変わるケースもある。

・仮にこのシナリオを前提にすると、銀行の預金流出という緊急事態に対して、当局が機動的に動くことができないリスクがある。先週末のG8サミットでは、「イタリアのモンティ首相が、欧州規模の銀行預金保証制度の創設を提案・討議された」とロイターが報じている。リーマンショック後に、預金取り付けが起きたイギリスでは、金融当局の迅速な対応が行われたが、それに比べると意志決定のプロセスが複雑な欧州当局の対応が適切に行われるだろうか?

・先述した5月14日レポートにおいて、「欧州債務問題のリスクは中立でみる」が望ましいという考えを紹介した。ギリシャの政治リスクは突き詰めると分からないなら、中立がベターと考えたからである。ただ、問題の本質が、金融システム不安や当局の対応への疑念にあり、それが先週の株価下落の背景にあるなら、中立とは言えないかもしれない。

・現時点で、2011年末のように銀行間取引金利は上昇しておらず、ECBの流動性供給の効果もあり、米欧の銀行の資金繰りが緊迫している状況ではない。ただ、足元で年初からの低下が止まる兆しがあるのは気になる(グラフ参照)。ギリシャの政治動向などに加えて、こうしたシグナルにも注意を払いたい。




(チーフ・エコノミスト 村上尚己)

■ご留意いただきたい事項
マネックス証券(以下当社)は、本レポートの内容につきその正確性や完全性について意見を表明し、また保証するものではございません。記載した情報、予想および判断は有価証券の購入、売却、デリバティブ取引、その他の取引を推奨し、勧誘するものではございません。当社が有価証券の価格の上昇又は下落について断定的判断を提供することはありません。
本レポートに掲載される内容は、コメント執筆時における筆者の見解・予測であり、当社の意見や予測をあらわすものではありません。また、提供する情報等は作成時現在のものであり、今後予告なしに変更又は削除されることがございます。
当画面でご案内している内容は、当社でお取扱している商品・サービス等に関連する場合がありますが、投資判断の参考となる情報の提供を目的としており、投資勧誘を目的として作成したものではございません。
当社は本レポートの内容に依拠してお客様が取った行動の結果に対し責任を負うものではございません。投資にかかる最終決定は、お客様ご自身の判断と責任でなさるようお願いいたします。
本レポートの内容に関する一切の権利は当社にありますので、当社の事前の書面による了解なしに転用・複製・配布することはできません。当社でお取引いただく際は、所定の手数料や諸経費等をご負担いただく場合があります。お取引いただく各商品等には価格の変動・金利の変動・為替の変動等により、投資元本を割り込み、損失が生じるおそれがあります。また、発行者の経営・財務状況の変化及びそれらに関する外部評価の変化等により、投資元本を割り込み、損失が生じるおそれがあります。信用取引、先物・オプション取引、外国為替証拠金取引をご利用いただく場合は、所定の保証金・証拠金をあらかじめいただく場合がございます。これらの取引には差し入れた保証金・証拠金(当初元本)を上回る損失が生じるおそれがあります。
なお、各商品毎の手数料等およびリスクなどの重要事項については、マネックス証券のウェブサイトの「リスク・手数料などの重要事項に関する説明」(※)をよくお読みいただき、銘柄の選択、投資の最終決定は、ご自身のご判断で行ってください。
((※)https://info.monex.co.jp/policy/risk/index.html)

■利益相反に関する開示事項
当社は、契約に基づき、オリジナルレポートの提供を継続的に行うことに対する対価を契約先金融機関より包括的に得ておりますが、本レポートに対して個別に対価を得ているものではありません。レポート対象企業の選定は当社が独自の判断に基づき行っているものであり、契約先金融機関を含む第三者からの指定は一切受けておりません。レポート執筆者、並びに当社と本レポートの対象会社との間には、利益相反の関係はありません。

(マネックス証券)

 ◆1月~12月までのお得な株主優待の内容はココでチェック!

※株主優待を新設・変更した銘柄の最新情報は
 株主優待【新設・変更・廃止】最新ニュース[2018年]でチェック!

マネックス証券
株式売買手数料(指値) 口座開設
10万円 30万円 50万円
100円 250円 450円
【マネックス証券のメリット】
日本株投資に役立つ「決算&業績予想」、信用取引ではリスク管理に役立つ信用取引自動決済発注サービス「みまもるくん」が便利。米国株は最低手数料5ドル(税抜)からお手軽に投資が可能で、米国ETFを通じて世界中に分散投資できる。投資先の調査、リスク管理、リスク分散など、じっくり腰をすえた大人の投資ができる証券会社と言えるだろう。一方、短期・中期のトレードに役立つツールもそろっている。逆指値ほか多彩な注文方法が利用できる上に、板発注が可能な高機能無料ツール「新マネックストレーダー」が進化中だ。日本株、米国株、先物取引についてロボットの投資判断を日々配信する「マネックスシグナル」も提供しており、スイングトレードに役立つ。
【関連記事】
◆AKB48の4人が株式投資とNISAにチャレンジ!「株」&「投資信託」で資産倍増を目指せ!~第1回 証券会社を選ぼう~
◆マネックス証券おすすめのポイントはココだ!~日本株手数料の低さ、ユニークな投資ツールが充実しているネット証券大手
マネックス証券の口座開設はこちら!
株主優待名人の桐谷さんお墨付きのネット証券!最新情報はコチラ!
ネット証券口座人気ランキングはコチラ!
NISA口座を徹底比較!はコチラ
株主優待おすすめ情報はコチラ!
優待名人・桐谷さんの株主優待情報はコチラ!
Special topics pr

ZAiオンライン Pick Up
【クレジットカード・オブ・ザ・イヤー 2019年版】2人の専門家がおすすめの「最優秀カード」が決定!2019年の最強クレジットカード(全7部門)を公開! ダイナースクラブカード」の全15券種の  付帯特典を調査して“実力”を検証 最短翌日!口座開設が早い証券会社は? アメリカン・エキスプレス・ゴールド・カードは、 本当は“ゴールド”ではなく“プラチナ”だった!? 日本初のゴールドカードの最高水準の付帯特典とは? 高いスペック&ステータスを徹底解説!アメリカン・エキスプレスおすすめ比較
ZAiオンライン アクセスランキング
1カ月
1週間
24時間
「アメリカン・エキスプレス・ゴールド・カード」付帯サービスはプラチナカード顔負け!最強ゴールドカード 実力を徹底検証 じぶん銀行住宅ローンの金利が業界トップクラスの低金利!じぶん銀行住宅ローン 投資初心者必見!桐谷さんおすすめの証券会社はココダ! http://diamond.jp/articles/-/120666?utm_source=z&utm_medium=rb&utm_campaign=id120666&utm_content=recCredit ANAアメックスならANAマイルが無期限で貯められて還元率アップ! じっくり貯めて長距離航空券との交換を目指せ!
ダイヤモンド・ザイ最新号のご案内
ダイヤモンド・ザイ最新号好評発売中!

2019年最強日本株
億り人の投資法
確定申告大特集

3月号1月21日発売
定価730円(税込)
◆購入はコチラ!

楽天で「ダイヤモンド・ザイ」最新号をご購入の場合はコチラ!お得な定期購読の詳細はコチラ!

 

【2019年 最強日本株6大番付 】

最強日本株」の選び方!
日経平均高安値の予測
高配当株 JT vs 三井住友FG
株主優待株 ヤマダ電機 vs フォーシーズHD
割安株 三井物産 vs 三菱ケミカルHD
10万円株 ソースネクスト vs ヤマシンフィルタ
大型株 NEC vs リクルート
中小型株 ワークマン vs MTG

億り人が語る2019年の勝ち戦略
2018年アノ相場勝てたワケ
2019年
勝ち戦略
億り人の投資法を大公開!

確定申告大特集
・給与などの所得や控除
ふるさと納税で寄附した人
投資信託得&損した人
投信分配金
配当を得た人
FX先物取引得&損した
医療費市販薬代がかかった人

●あと100万円をつくる節約&副業ワザ
●大型株&中小型株の最強日本株投信番付10

【別冊付録1】
・2019年に
NISAで勝つ8つのワザ

定期購読を申し込むと500円の図書カードをプレゼント!春のキャンペーン開催中!


>>「最新号蔵出し記事」はこちら!

>>【お詫びと訂正】ダイヤモンド・ザイはコチラ

Apple Pay対応のクレジットカードで選ぶ! Apple Payに登録して得する高還元率カードはコレ! 堀江貴文や橘玲など人気の著者のメルマガ配信開始! 新築マンションランキング