世界投資へのパスポート
【第218回】 2012年6月18日公開(2012年6月18日更新)
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広瀬 隆雄

株主総会の「集中日」は存在しない! 委任状合戦は増加中…米国の株主総会・株主提案事情

株主の種類と株主提案に対する投票行動の違い

 企業の株主には、インデックス・ファンド、クウォンツ・ファンド、年金ファンド、ヘッジファンド、アクティブ型ファンド、そして個人投資家など、いろいろな種類があります。

 このなかで個人投資家は、経営側のレコメンデーション(推奨)にしたがう場合が多いといえます。

 なぜならば、個人投資家は委任状を読んでも、それが持つ意味を理解できないことが多いからです。ですので経営側が「こちらを推奨します」と付記した指示に従ってしまうケースが多いわけです。

 これに対して機関投資家は、委任状アドバイザーと呼ばれるコンサルティング会社の意見を参考にする事が多くなっています。

 なぜなら機関投資家にはフェデューシアリー・デューティー(受託者忠実義務)があるからです。最終投資家(顧客)から問いただされた時、「ちゃんとコンサルティング会社の意見を参考にしましたから」と言えば説明がつきやすいわけです。

 委任状アドバイザー会社には、リスクメトリックス・グループのインスティテューショナル・シェアホルダー・サービシーズ(ISS)グラス・ルイスなどの企業があります。アドバイザー会社によって推奨実績がかなり違う点は調味深いです。

 普通、株主総会の前に株主提案をする「ウインドウ期間」が設けられ、株主総会の4週間前くらいからソリシテーション(特定の投票の仕方に対する勧誘)が始まります。

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