株ニュースの新解釈

9月に再上場するJAL株は「買い」なのか?

【第81回】 2012年8月23日公開(2013年2月6日更新)
保田 隆明
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マネーゲームかファンとして買うか

 長期保有を前提とし、高額ではないものの安定的な配当受け取りと、株主優待券に魅力を感じる投資家が日航株を買うということになる。そのような投資家とはいったいどんな投資家だということになるが、優待目当てとなれば個人株主が中心となる。逆に機関投資家にはあまり人気がないかもしれない。

 しかし、LCCの台頭により株主優待の魅力度合いは低下している。金券ショップでは優待券の価格が以前に比べると2~3割ほど低下している。その分、個人投資家にとっての日航株の魅力も、破綻する前の正常な時期に比べるとややディスカウントして考えるべきであろう。

 その他、外部環境では、成田、羽田ともに発着枠が拡大するというのは追い風となるが、北陸新幹線の金沢までの開通や北海道新幹線の函館までの開通など、飛行機と競合する新幹線路線の誕生はやや逆風ということになろう。

 全体と総合して考えてみると、往年のJALファンにとっては今回の再上場は一つの魅力的な投資機会となるが、儲けすぎ批判の懸念がある限りは、JAL株で大きく儲けることはなかなかできそうにない、という状況である。

 また、冒頭で述べたが規模が大きい。最近の東証の1日当たりの売買金額は1兆円程度でしかなく、果たしてJALの株式を市場が吸収できるかという点もやや気になる。

 ただし、新規公開株は、公募株を入手できれば上場直後は株価が公募価格を上回ることが多い。今年の案件を見ても、21のIPO案件中、初値が公募価格を上回った事例が17件を占めている。したがって、上場前後の超短期でのマネーゲームとして購入するか、JALファンとして安定株主になるか、どちらか態度を決めて臨むとよい。

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