株式レポート
8月28日 15時46分
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第22回 ランダムウォーク - 広木隆の「投資の潮流」

株式市場はランダムウォークだ、といわれる。この場合のランダムウォークとは、過去の情報をもって将来を予見しえないことをいう。効率的な市場では、情報は瞬時に株価に織り込まれる。「この瞬間に」マーケットでついている株価には、<既知の>情報はすべて反映されているから、「次に」株価を動かすのは<未知の>情報のみである。<未知の>情報とは、文字通り「未だ知られていない」情報であるから、それは定義によって予見できない。ゆえに株価の将来の動きは予測不可能、というわけだ。その結果、株価の動きは水面に浮かぶ花粉の微粒子のような不規則(ランダム)な変動に近くなる。イギリスの植物学者ロバート・ブラウンが発見したその動き方を彼の名にちなんで「ブラウン運動」という。

規則性がないこと(ランダムであること)、よって結果の予測がつかないことを、どこか落ち着かないように感じるのは、人は人の性(さが)として安定や秩序を求めるからに他ならないが、世の中の現象のほとんどは偶然に支配されている。偶然に依存し、ランダムであるがゆえに結果の予測がつかないことが必要な場合もある。例えばくじ引きである。サッカーではコイントスでエンドを決める。サイコロやじゃんけん、あみだくじの結果も同様に、偶然に依存しているが、サッカーの陣地決めにはふさわしくない。芝生の上ではサイコロは転がせないし、あみだくじを作るのは手間がかかる。手っ取り早いのはじゃんけんであるが、これにも問題がある。レフェリー(審判)が必要となるからだ。サッカーの試合にはレフェリーがいるではないかって?彼は「サッカーの」レフェリーであって、「じゃんけんの」レフェリーではない。サッカーのゲームはさばけても、じゃんけんの後出しを見抜く訓練は受けておらず、そのスキルはないだろう。

東大の研究室が「必ず勝つじゃんけんロボット」を開発したという。なんということはない、後出しじゃんけんをするから絶対勝てるというのだ。ロボットが人間の手の動きを見抜くスピードはミリ秒(セカンド)の速さ。その速さで後出しをするので反対に人間の目には後出しだと見抜けない。

ロボットが人間相手に後出しじゃんけんをするのはミリ秒(セカンド)の速さで十分だが、株式取引の世界では遅い。ヘッジファンドなどで主流になっている「ハイ・フリークエンシー・トレーディング(HFT)」と呼ばれる取引手法は、超高速の自動売買プログラム(アルゴリズム)による頻繁なトレードで利ざやを積み上げるものだ。これに対応するために取引所は取引システムのスピード向上に余念がない。東証のシステムはやっとミリ秒以下になったが、海外の取引所に目をやれば、シンガポール証券取引所は0.074ミリ秒、ナスダックが0.098ミリ秒、ロンドン証券取引所は0.125ミリ秒と東証の10倍も速い。

話が逸れたが、じゃんけんは状況によっては「フェア」な勝負とならないから、純粋に偶然性によるものごとの決定には向かない、と言いたかったのである。しかし、それをいうならサイコロだって、あみだくじだって同じである。「意図」が入り込む余地を完全には排除し切れない。結果が完全に「ランダム」とはならないかもしれない。そもそも「完全にランダム」であることをどうやって証明するのか、その術はない。こう考えてくると、株式市場がランダムウォークだ、というのも100%正しいかと言えば、もちろん、そうだとは言い切れないのである。(続く)




(チーフ・ストラテジスト 広木隆)

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