ドル建て債の帝国となった中国、元安で浮かぶ弱点Photo:Reuters

――WSJの人気コラム「ハード・オン・ザ・ストリート」

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 ドル建て債を発行している中国の企業や機関に人民元の下落がもたらす影響について、投資家はどう感じるべきか。それはどこを見て、誰を信じるかによって変わってくる。

 最もマクロ的な指標である中国のバランスシートは安心感を誘う。中国の対外投資残高は差し引きプラスで、これは単純に、国外に有する資産が外国からの借入額を上回ることを意味する。