日本の貿易収支は4月中旬▲7868億円の赤字
4～6月を通じても赤字になる可能性が高い

　日本の貿易収支が、赤字に転落しそうだ。すでに4月上中旬は▲7868億円の赤字（4月分は5月25日公表）。4～6月を通じても赤字になる可能性が高い。

　理由は、震災によって生産が大幅に停滞し、輸出が急減すると予想されるからである。同じような経験は、リーマンショック時にもあった。このときは貿易取引が急減して、2008年度下期にかけて赤字が継続した（図表1参照）。

　今回がリーマンショックのときと違っているのは、サプライチェーンの不全という供給ショックの色彩が強い点である。東北・北関東などの被災によって、内外に広がるサプライチェーン全体が機能しなくなって、生産も輸出も動かなくなった。

　需要の急激な減退を伴ったリーマンショックのときは、在庫調整が山谷を過度に大きくした。その作用がないぶん、今回の方が振幅は小さいと見られる。

　生産と輸出の間のリンケージがどのくらいかを確認すると、生産が1％減少するとき、輸出は1.45％減少すると計算される。輸入も生産と連動しているが、生産1％の減少に対して輸入は1.11％減少と反応は小さい。

　このように輸出と輸入の感応度の違いがあるために、生産が拡大するほど貿易黒字は大きく膨らみ、逆に生産が落ち込むほど貿易収支は著しく悪化する（図表2参照）。