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『週刊ダイヤモンド』特別レポート

内部資料に見る「JAL再生」の暗雲
来週の週刊ダイヤモンド読みどころ!

週刊ダイヤモンド編集部
2009年10月29日
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 11月2日発売の『週刊ダイヤモンド』では、10月29日に企業再生支援機構に再生支援を行なったばかりの日本航空(JAL)について、内部資料を精査し、その救済劇の全容と経営危機の深層を多面的に分析します。

 9月25日に前原誠司国土交通相が任命した「JAL再生タスクフォース」は、4週間のデューデリジェンス(資産担保評価)の結果、売却予定の航空機機材の評価損や、企業年金の積み立て不足などを再評価した場合のJALの実質債務超過額が7569億円に達する、と試算しています。

 また、連結事業計画におけるフリーキャッシュフロー(金利控除前)を割り引いたディスカウンテッド・キャッシュフロー法を採用して企業価値を算定した場合も、2447~2793億円の実質債務超過である、としています。

 JALは何故、この絶体絶命の経営危機を放置してきたのでしょうか。

 JALは2005年6月に、ライバルである全日本空輸(ANA)との格差はなぜ生じたのかについて、独自調査をしています。

 その内部資料には、その答えとなる問題の所在と解決策が赤裸々に書かれています。今号では、その全容を紹介します。

 再生支援機構は、タスクフォースのデューデリジェンスの結果を引き継ぎ、独自でデリューデリジェンスを行なった後、支援決定の判断を下します。

 支援決定となれば、再生支援機構はJALへの出資、融資に踏み切ります。

 実質国有化で財務面の再生にメドが付いたとしても、JALの再生はこれで終わったわけではありません。最大の難題は、「長期的な成長戦略を描けるかどうか」にかかっています。

 本誌では、4つの選択肢について検証しています。

(『週刊ダイヤモンド』副編集長 遠藤典子)

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