世界の金融・資本市場が動揺
ＦＲＢの出口戦略で市場があたふたする理由

 今回は、今金融界で話題になっているテーパリング（tapering）に動揺する新興国市場とイエレン新ＦＲＢ（米連邦制度理事会）議長の課題について、書いてみよう。

 誰が慌てふためいているのか、それは市場関係者である。そして市場が乱高下して、それへの対応のために、新興国で利上げが行われている。それが功を奏していないので、新興国市場が混乱しているわけだ。

試験問題は教えたのに……

 ここで、問題はなぜ市場関係者が慌てているのか、である。

 市場関係者の慌てぶりはいつものことである。これが相場の下がったくらいであれば、実体経済にはたいした影響はないが、リーマンショックのような金融危機になると一大事である。幸いなところ、現段階では単に相場が下がったという程度である。ただし、今後の展開は細心の注意をもって見る必要があろう。

 それにしても、予想外の突発事態であれば、慌てふためくのは理解できるが、以前からアナウンスされていた政策の変更について慌てるのは、筆者としてはなかなか理解しにくい。

 こう言うと、筆者がプリンストン大時代からバーナンキ前ＦＲＢ議長と個人的に知り合いだからと邪推されるかもしれない。たしかに、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）議長就任の前には、メールで気安く連絡していたが、ＦＲＢ議長ともなるとそう簡単ではない。ただし、人間の本質はなかなか変わらない。バーナンキ前議長は生粋の学者であり、しかもデータ分析をベースとしているので、それさえわかれば、行動を予測するのはそれほど難しいとは思えない。

 テーパリングという言葉は、バーナンキ前議長が語った言葉で、量を減らすこと、つまり、量的緩和の縮小である。

 具体的には、ＦＲＢは昨年12月18日、量的金融緩和の縮小を決定した。ただし、市場から購入する債券の金額を徐々に減らしていくが、緩和のスピードをダウンさせたものの、緩和傾向であることに変わりない。

 そのために、バーナンキ前議長はかなり以前から「6.5％の失業率と2％のインフレ率」という明確な条件を示していた。