5月22日の講演の中で、イエレンFRB議長は年内利上げの可能性をこれまで以上に明確に示したPhoto:AP/アフロ
5月22日にジャネット・イエレン米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長が年内のゼロ金利解除（リフトオフ）実施の可能性を示唆して以来、円安が急速に進んだ。6月2日には一時125円台に乗った。
米国は利上げ、日本は量的質的金融緩和策（ＱＱＥ）の継続となれば、日米金利差拡大の思惑から円安ドル高は起きやすくなる。しかし、イエレン議長らＦＲＢ主流派幹部が市場に発しているメッセージは、実はそれほどタカ派的ではない。ＦＲＢが最初の利上げを決断するハードルは市場の予想よりも低いかもしれないが、2回目以降の利上げは慎重に行われる、と彼らはアピールしている。
週刊ダイヤモンド5月30日号でも触れたが、中央銀行の金利引き上げで着目すべきポイントは、（1）1回目の利上げのタイミング、（2）その後の利上げの速さ、（3）金利の最終的な水準、という3点にある。
（1）がやや早くても（2）や（3）に関してＦＲＢが慎重であるなら、日米金利差の開き方はゆっくりとなる。ＦＲＢは米国のインフレ率が目標の2％に達するのはかなり先とみており、過熱感が顕在化しないならば、急ピッチの利上げを行う必要はないと考えている。
実際、政策金利であるフェデラルファンド（ＦＦ）金利の動きを織り込むＦＦ先物市場は、そういったＦＲＢのメッセージをある程度受け止めた金利予想を示している。2016年12月のＦＦ金利は、今年3月末時点では1.09％程度と予想されていた（4回分の利上げが織り込まれたイメージ）。そのときのドル円レートは119.9円程度だった。
