2010年のユーロ予想もカギは「米利上げ」。
ユーロ安の4～9月は資源国通貨も要注意!!

　米ドル/円の年間予想を前々回のこのコラムで書いてみました（「2010年の注目点は米利上げとインフレ。波乱シナリオなら60～70円への暴落も！」を参照）。

　今回は、米ドル/円以外の通貨ペアの年間予想を書いてみたいと思います。そのキーワードの1つも、やはり米国の利上げだと思います。

　まずは、ユーロについてです。

　過去を振り返ると、ＥＣＢ（欧州中央銀行）が誕生してからこれまで、金融政策の初動はことごとくＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）を後追いする結果が続いてきました。

　利下げでも、利上げでも、最短では4ヵ月、最長では18ヵ月、平均ならば9ヵ月といったところです。

　このパターンが今回も変わらないなら、ＦＲＢは今年後半にも利上げといった予想になり、ＥＣＢの利上げは、それよりも4～18ヵ月程度後になるという見通しになります。

　たとえば、米国の利上げが今年8月ならば、ＥＣＢの利上げは最短で今年12月、基本的には2011年以降といった見通しになるわけです。

米国の利上げ前には
米ドル高・ユーロ安となりやすい

　そして、ＥＣＢの金融政策の初動がＦＲＢの後追いとなるためなのか、米国の利上げ開始前には、米ドル高・ユーロ安が先行しやすいという傾向があります。

　たとえば、前回の米国の利上げ開始は2004年6月で、前々回は1999年6月でしたが、ともに利上げが始まる数ヵ月前から、米ドル高・ユーロ安が10％程度進みました。

　そして、実際に米国の利上げが始まると、2004年6月、1999年6月のケースともに、今度は米ドル安・ユーロ高の動きに転じました。

　米国の利上げの後追いで、今度はＥＣＢの利上げを織り込む形でのユーロ買い・米ドル売りになったということなのかもしれません。

　さて、このパターンが今回にも当てはまるならば、米国の利上げ開始の数ヵ月前から米ドル高・ユーロ安となり、実際に米国の利上げが行われた後は、米ドル安・ユーロ高になるといったシナリオが基本になりそうです。

　そして、「米国の利上げ前の米ドル高」が10％程度ならば、1.5ドル→1.35ドルといった見通しになります。

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