ユーロは史上最大の売られ過ぎに！
3月に向けてユーロが反発する根拠とは？

　年明けから、ユーロはさえない展開が続いていた。

　2月になってもそんな状況に変わりがないと、ふだんユーロについてほとんど関心を払わない人たちまでもが、いかにユーロが「ダメ」かについて語るようになった。

　しかし、それまで続いてきたユーロ安は、2月中旬で終わりを迎えることになった――

今思えば「ドバイ・ショック」が
ケチのつけ始めだった…

　冒頭の文章は、最近のユーロの動きを説明したのではなく、昨年、一昨年のユーロの動きを説明したものです。

　ユーロの総合力を示す実効相場は、2008年、2009年と2年連続で、2月中旬までは「さえない」ものの、3月に「復活」するパターンが続いています。

　今から思えば、昨年11月末に急浮上した「ドバイ・ショック」が、ユーロにとってのケチのつけ始めでした。

　その後、ギリシャ財政が「粉飾決算」まがいであったことが明らかになると、ユーロ安の流れはより確実なものとなりました。

　さらに、ギリシャ予備軍のような「ＰＩＧＳ」（※）への懸念も広がり始めていて、年末年始をまたいで「止まらないユーロ安」になっています。

　かつて、長期の米ドル安の受け皿として高止まりが続いていたユーロについて、「ユーフォリア」という言葉をもじった「ユーロフォリア」という呼び方がありました。

　ところが、それは最近になって、「フォビア＝恐怖」をもじった「ユーロフォビア」という呼び方に変わっているとさえ、言われています。

（※編集部注：「ＰＩＧＳ」とは財政懸念がひどい欧州4ヵ国（ポルトガル、イタリア、ギリシャ、スペイン）の頭文字をつなげた言葉。アイルランドを含めた5ヵ国で「ＰＩＩＧＳ」と呼ばれることもある）

過去2年間、2月まで弱くて
3月に復活してきたユーロ

　ただ、そもそもユーロには、前述したように、「2月まで弱く、3月に復活する」というパターンがあることも事実です。

　今回のギリシャの財政問題をはじめとする各材料については、上記のパターンの中でのきっかけにすぎないのか、それとも、例年のパターンを超えるものとなるのか、これから試されることになりそうです。

　そして、大騒ぎしたけれど、結局、過去2年のパターンどおりになったということならば、ユーロは3月に「復活」することになります。

　そこで、次に、ユーロのポジション動向をご覧ください。

　年末年始をはさんで、2ヵ月以上も一本調子のユーロ安が進んだ中で、ユーロはかなりの「売られ過ぎ」懸念が強くなっています。

　従って、その反動が「復活」をもたらすかもしれません。

　ヘッジファンドなどの売買を反映しているとされるＣＦＴＣ（米商品先物取引委員会）統計によると、ユーロのネット・ショート（売り持ち）は、2月2日現在で4万3000枚に拡大しています。

　2008年9月に記録したこれまでの最高である4万枚を更新し、ユーロはすでに、史上最大の売られ過ぎになっているのです。

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