パナソニック：こちらも株価はそろそろ底値と判断
株価：497円（6/4終値）
2012年3月5日～6月4日・日足
この企業の場合、2013年３月期の1株配当予想値が10円ですので、株価が495円（2012年６月４日の安値）なら、配当利回りが税込で2.0％になります。こうした配当妙味からしても、株価はそろそろ底値ではあるでしょう。
また、株価が500円以下なら、名目PBRの値も0.6倍を切りますから、その面からも、株価はそろそろ底ではあるでしょう。ただし、最も悲観的な予想では、名目PBRの値が0.56倍(2008年実績)になるということも考えておかなければなりません。株価でいえば、468円です。
シャープ：減配の恐れもあり株価はまだ低迷か
株価：382円（6/4終値）
2012年3月5日～6月4日・日足
シャープはパナソニックと同じく、13年３月期の1株配当予想値が10円ですので、５月21日に付けた364円で配当利回りを計算しても、税込で2.75％になります。ですから、配当妙味から判断すればこの企業も株価はそろそろ底値でしょう。
ただし、シャープだけは、今期の予想EPSも赤字（－27.3円）と公表していますので、減配のおそれもありますし、株価は、まだまだ低迷を余儀なくされそうです。
資産価値の回復がなければ株価の本格回復もない
以上のように、現在では、家電大手3社は配当利回りの下支えから、なんとか底が見えたかどうかという状況です。液晶テレビが売れないとか、スマートフォンやiPadで海外勢に押されたとかいった定性的なマイナス要因もさることながら、定量分析の基本である貸借対照表の資産価値ベースでも、こんなにも毀損が進んでいたのです。
ただし、株価がどこで底を付けるにせよ、日本の家電大手３社の株価は当分の間は低迷を免れないでしょう。
なぜならば、企業価値の基本にある「資産価値」が、これだけハッキリと毀損してしまっているからです。こういった状況の場合、資産価値が毀損するのに５年かかったように、回復するのにも少なくとも５年はかかるとみておくべきでしょう。
私は会計学専攻の大学教授としての知識と経験を生かして、ここで解説したような「理論の裏付けのある堅実な投資情報」をインターネット上で、有料・無料で提供しています。「兜町大学教授の教え」というサイトを訪ねてみてください。
今回の執筆者 特別研究員：榊原正幸
