三菱商事が千代田化工を「連結除外」した狙いとは？優先株900億円回収で進む“リスク分離”と残る持ち分33.4％の“出口戦略”

三菱商事が、再建を支えてきた千代田化工建設を連結子会社から持ち分法適用会社へと移行させる。2019年に700億円で取得した優先株を償還して約900億円を回収し、保有比率は普通株ベースの33.4％を維持する。表向きの理由は財務正常化と自立支援だが、市場では将来的な普通株売却をにらんだ「出口戦略」との見方も浮上する。三菱商事は約200億円の投資リターンを確保し、千代田化工はプライム市場復帰を視野に入れる姿勢を示す。両社の説明と市場観測を交錯させながら、資本関係見直しの本質と残る33.4％の意味を読み解く。