米国市場に新たな歪みが生じている。株式市場は依然として力強さを保つ一方で、長期実質金利の動きと金価格の高騰が静かに異変を示唆している。短期的にはFRBの利下げ観測が支配的だが、超長期金利はむしろ上昇し、実質金利の期間差が「ワニの口」のように開きつつある。これは市場が、政権の圧力による積極的な金融緩和が長続きせず、将来のインフレ再燃や財政悪化による金融引き締めが不可避と予想していることを映し出している。同時に、金価格の上昇はドルの信認揺らぎを背景に、安全資産への需要が増していることを物語る。本稿では、先進国経済における景気循環の弱まりと安定化という背景を踏まえたうえで、米国の金融緩和路線への転換がなぜ市場に二面性をもたらしているのかを解説する。さらに、実質金利の「ワニの口」が意味する政策・財政面でのリスク、金高騰が示すインフレとドル下落への警戒感を多角的に検証し、AI投資ブームという新たな設備投資循環がもたらす潜在的リスクにも触れ、ドル暴落や金融市場の試練というシナリオの現実性を探る。
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