米国「関税インフレ」は夏以降に本格化、FRBの早期利下げを難しくする“不確実性”

インフレが一時的に減速する中、米国内では早期利下げへの期待が高まっている。しかし、その裏側では「関税インフレ」が静かに育ちつつある。本稿では、ガソリンや食品価格の一時的な下落に隠れた関税の物価押し上げ効果に着目し、その波及メカニズムや価格転嫁の不確実性を解説するとともに、企業の収益マージン、サプライチェーンの混乱、為替動向、さらにはインフレ期待の形成など、FRBが直面する多層的なリスクに迫る。また、今後の物価上昇が一過性で収まるのか、それとも持続的なインフレにつながるのか、鍵を握るシナリオを分析する。