世界投資へのパスポート
【第343回】 2014年12月1日公開(2016年2月17日更新)
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「世界投資へのパスポート」

著者・コラム紹介

世界投資へのパスポート

広瀬隆雄 ひろせ・たかお
三洋証券、S.G.ウォーバーグ証券(現UBS証券)、ハンブレクト&クィスト証券(現J.P.モルガン証券)を経て、2003年、投資顧問会社・コンテクスチュアル・インベストメンツLLCを設立。長年、外国株式関連業務に携わっており、特にBRICsをはじめとした新興国市場に詳しい。米国カリフォルニア州在住。

広瀬 隆雄

原油価格急落の背景には
アメリカのシェールオイル増産があった!
原油価格下落で影響を受ける銘柄とは?

1

【今回のまとめ】
1.石油輸出国機構が減産を見送ったことで原油価格が急落した
2.サウジアラビアはスイング・プロデューサーの役目を放棄した
3.需給関係の悪化は不況ではなく米国でのシェールオイルの増産が原因
4.北米の油井の休止は未だはじまったばかり
5.独立系探索・生産会社、石油サービス会社などが打撃を受ける

原油価格急落

 先週、石油輸出国機構(OPEC)が減産見送りを決めました。このニュースを受けて原油価格が急落しています。11月28日の引け値は65.99ドルでした。

スイング・プロデューサー

 OPECのリーダーシップを握っているのはサウジアラビアであり、サウジアラビアは歴史的にスイング・プロデューサーの立場をとってきました。

 スイング・プロデューサーとは、原油がだぶついているときは自ら減産し、不足しているときは増産することでなるべく価格を安定させる役割を担う国を指します。サウジアラビアがそのような戦略を採ってきた背景には、同国の可採年数(確認埋蔵量÷年間生産高)は63年もあるので、末永く世界の消費者に石油を使い続けてもらえるよう、価格を安定させるのが、長期的に見て最も得策だという信念があったからです。

 下は1965年まで遡ったサウジアラビアの原油生産のチャートですが、上のような考えに基づき、1980年代前半に思いっきり減産している様子がよくわかります。

 ところが1980年代前半のサウジアラビアの減産にもかかわらず、原油価格は低迷しました。つまりスイング・プロデューサーとしてサウジアラビアに出来ることには、限界があるということをその際、悟ったのです。

 今回、サウジアラビアが紳士的な調停役を降りた背景には、そのようなあきらめの気持ちがあります。

アメリカの増産

 このサウジアラビアに肉薄するカタチで、いま原油生産をどんどん伸ばしているのがアメリカです。

 アメリカの原油生産は1970年をピークにずっと下がり続け、2008年には678.3万バレル/日まで落ち込みました。しかしその後シェールオイルの開発ブームで急角度に生産が伸びてきたわけです。

 この結果、世界の石油生産シェアではアメリカは11%までシェアを回復しており、首位のサウジアラビアの13.1%に肉薄しているのです。

 アメリカが余り急激に増産したので、世界の原油の生産と消費のバランスは崩れつつあります。これが最近の原油価格崩壊の主因です。

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