世界投資へのパスポート
【第332回】 2014年9月15日公開(2014年9月18日更新)
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「世界投資へのパスポート」

著者・コラム紹介

世界投資へのパスポート

広瀬隆雄 ひろせ・たかお
三洋証券、S.G.ウォーバーグ証券(現UBS証券)、ハンブレクト&クィスト証券(現J.P.モルガン証券)を経て、2003年、投資顧問会社・コンテクスチュアル・インベストメンツLLCを設立。長年、外国株式関連業務に携わっており、特にBRICsをはじめとした新興国市場に詳しい。米国カリフォルニア州在住。

広瀬 隆雄

9月19日に上場する
怪物アリババのIPO、こうトレードしろ!
(傾向と対策)

1

【今回のまとめ】
1.アリババはどえらい儲かっている
2.予算オーバーしたくなければ、指値をすること
3.NYの19日朝のヤフー(YHOO)株の動きに注目せよ
4.公募価格割れを買ってはイケナイ

アリババ取引開始は9月19日

 中国のeコマース企業、アリババ(ティッカーシンボル:BABA)が、今週、いよいよニューヨーク証券取引所にデビューします。日本の一部のネット証券(SBI証券など)でも上場初日からアリババ株を取り扱うところがあります。そこで今日はアリババ株の上場直後のトレードの仕方について、私の考え方を伝授します。

いちばん大事なこと

 まずアリババ株に関して皆さんに知っておいて欲しい最も肝心なコトは「この会社は、どえらい儲かっている!」ということです。下は同社の一株当たりの業績です。なおアリババの会計年度は3月〆です。従って下のグラフ中の「2014年」というのは2014年3月で〆た会計年度という意味です。

アリバナの業績(ADSベース、売り出し目論見書)表2012年から2014年まで



【略号の読み方】
DPS一株当たり配当
EPS一株当たり利益
CFPS一株当たり営業キャッシュフロー
SPS一株当たり売上高

 黄色のSPS(一株当たり売上高)に注目して下さい。2012年から2014年にかけて$1.29、$2.56、$3.41と右肩上がりに伸びています。これはとても良いことです。

 次に灰色のCFPS(一株当たり営業キャッシュフロー)を見てください。売上高同様、右肩上がりに伸びているのみならず、数字自体がとっても大きいです。いま営業キャッシュフローを売上高で割ると、営業キャッシュフロー・マージンが計算できます。数式で示すと:

CFPS÷SPS=$1.71÷$3.41=0.5015

 これをパーセンテージで表すと50.15%になります。私の考えではピカピカの優良企業の営業キャッシュフロー・マージンは大体、15%から35%程度です。50.15%というのは驚異的な数字です。

 アリババは中国国内のeコマース市場で圧倒的なマーケットシェアを誇っており、市場のパイ自体が30%以上で成長しているわけですから、放っておいてもアリババの業績はエスカレーター式に伸びてゆくと予想されるわけです。つまりアリババの魅力を要約すれば:

1.圧倒的に「儲かる構造」になっていること
2.将来の業績の伸びが読み易いこと

に集約されるわけです。

値段、値段、値段!

 さて、その企業がどんなに魅力的な投資対象であっても、株価がベラボーに高ければ、リスキーになってしまいます。そこで問題になるのが、初値設定です。

 初値設定とは、新規株式公開(IPO)の上場業務を仕切る主幹事証券が、マーケティング活動をするにあたって設定する、想定株価レンジです。

 アリババの初値設定は60~66ドルです。

 ただし、ロードショウと呼ばれるマーケティング巡業の過程で、人気が高いことがわかると、初値設定を切り上げる場合もあります。だから今後のニュースに注意しておいてください。

 なお決定した売出し価格のことを、値決め価格と言います。ここで注意したいことは、皆さんが上場後にアリババに買い注文を入れた場合、買える値段は、たぶん値決め価格ではないということです。

 もし人気沸騰銘柄なら、なかなか買いたい需要と売り手の供給が折り合わず、その均衡点は値決め価格よりずっと上だったということはよく起こります。この取引開始価格のことを上場初値と言います。皆さんが買えるのは、この上場初値だということです。

上場初値の注意点

 さて、いま仮にアリババの値決め価格が66ドルだったとします。皆さんの使っている証券会社のあなたの口座にある現金が38万円だとします。すると最大限で50株買えるわけです。

 50×66=3,300ドル
 3,300ドル×107.34(為替レート)=35万4000円

 まあこんな感じです。

 しかし、もし「成り行き」注文を入れたら、人気沸騰で上場初値が仮に90ドルだった場合、買い付け代金は48万円を超えてしまい、資金が足らなくなってしまうのです。

 これを防ぐひとつの方法は、自分が最大限払っても良い値段を計算し、指値をすることです。たとえば「70ドルまで」という感じです。その場合、上場初値が70ドル以下ならば、あなたの出した注文は執行されるはずです。

【2017年7月3日更新!】

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