正解：①②③④、すべて営業CFの減少につながる

営業CFの赤字は要警戒シグナル

　営業利益がプラスなのに営業CFがマイナスになる時は、要注意です。何か本業で問題が起こっている可能性もあります。

　特に注意を要するのは、売掛金と在庫（棚卸資産）の増加です。

　R社のバランスシートが以下のように変化しているとしたら問題です。

株価が低迷する企業の決算に共通する「1つの要注意シグナル」

売上高は同水準で、売掛金や棚卸資産が大きく増加していたら……

　売上高が増えていないのに、売掛金や棚卸資産が2倍になっているのは不自然です。売掛金の回収に問題が発生している可能性があります。

　また、見込みで仕入れた商品、あるいは見込みで生産した製品が売れず、不良在庫が増えている可能性もあります。

　このように営業CFの悪化は要注意シグナルです。ただし、売上高が2倍になって売掛金や棚卸資産が2倍になるのは問題ありません。

（本稿は、『株トレ ファンダメンタルズ編』から抜粋・編集したものです。）