新型コロナウイルス感染症（COVID-19）による危機は政治と経済に対し、「隕石が地球にぶつかる」くらいの衝撃を与えている。だが金融市場に対しては、その衝撃は隕石というよりも小石程度だ。S＆P500種指数は第2四半期に20％上昇し、四半期ベースの上げ幅は1998年第4四半期以来の大きさとなった。だがこれは実質的に、米国株が史上最速で弱気市場入りした前四半期に20％低下したところから回復したにすぎない。両四半期を合わせた半期ベースでは、米国株は4％の低下。景気後退の深刻さを踏まえれば、特筆するほどでもない。さらに、勝者と敗者の構造も過去10年とまったく変わっていない。ハイテク企業やその他の「グロース」株は、「バリュー株（銀行など、収益に対して割安な株）」を犠牲にして急伸。大企業株は中小企業株を打ち負かし、米国市場は他の市場をアウトパフォームしている。社債市場は、株式市場以上に、ほぼ全面的に中央銀行の行動の影響を受けている。