貿易を巡る米中関係のに注意を奪われる投資家は、世界の「債務サイクル」という市場のより大きな構図を見逃しがちだ。ドナルド・トランプ米大統領と中国の習近平国家主席が貿易協議の再開で合意したことを好感し、1日は世界的な株高となった。中国の通信機器大手ファーウェイは、4月に米商務省の禁輸リストに追加されたが、トランプ氏は同社に米ハイテク製品の購入も認めた。この雪解け状態がいつまで続くかは不明だが、投資家が米中の関係改善を歓迎する理由は十分にある。関税などの貿易障壁は半導体・自動車業界を中心に、世界的企業を儲けの多いこともある大市場から締め出しかねない。だが中国の景気減速はトランプ氏が大統領に選出される以前から市場に影響を及ぼしていた。米国との貿易交渉も重要だが、同じように今後の中国の景気動向も、貿易交渉よりはるかに多くの要因に左右されるだろう。