【ゴールドマン・サックスの元トレーダーが教える】儲かる投資家が見逃さない“たった一つの数字”

2025年12月9日 6:40

最強のヒント：「進捗率」をチェックする

では、その「上振れ」「下振れ」を、私たちはどうやって判断すればよいのでしょうか。会社計画という「地図」を手に取った後、私たちがすべき具体的な行動と、その精度を高めるための視点を見ていきましょう。

会社計画の「上振れ」「下振れ」を判断する最もシンプルで強力なツールが、四半期ごとに発表される決算での「業績進捗率」です。

例えば、第1四半期（1Q）が終わった時点で、通期利益計画に対して進捗率が25％（単純に1/4）を大幅に超えて30％や35％に達していれば、「計画を上回るペースだ（上振れ期待）」と判断できます。

ただし、業界（例えば、年末商戦が重要な小売業や、下期に業績が偏るITの受託開発など）によっては、特定の四半期に業績が集中する「季節性」があります。

単純な25％比較ではなく、その企業の「過去の平均進捗率」と比較することが重要です。

すべての企業が誠実かつ正確な計画を出すとは限りません。ここにも「学び」のポイントがあります。

保守的な企業:毎年、意図的に低い（達成可能な）計画を出し、期中に上方修正を繰り返す企業
楽観的な企業:常に強気な計画を出すものの、結局達成できずに下方修正が常態化している企業

過去数年分の「当初計画」と「最終的な実績（着地）」を比較すれば、その企業の傾向（クセ）が見えてきます。保守的な企業が「いつも通り」の計画を出してきたなら、それは「実質的な上振れ余地あり」と解釈できるのです。

PERを「定数」と捉えましたが、現実にはこの「定数（市場の期待値）」も変動します。業績が良くても株価が上がらない、あるいは下がるケースです。

市場全体のムード:金融引き締め（金利上昇）や景気後退懸念が強まると、市場全体でPER（期待値）が切り下がり、優良企業の株価も下落することがあります。

成長の鈍化:たとえ計画を上振れしても、その「成長率」が市場の期待（例えば「前年比+30％は当然」という期待）に届かなければ、「期待外れ」としてPERが下がり、株価が売られることもあります。

業績予測はあくまで投資の「核」です。その上で、進捗率や企業のクセ、そして市場のムード（定数の変動）も合わせて判断することで、より精度の高い投資判断が可能になっていくのです。