ダイヤモンド・ザイNISA投信グランプリ2025の新興国株部門で最優秀賞に輝いた「アジア好配当投信」は、アジア地域の配当利回りが高い株に投資することで、安定していい成績を収めている。一般的に新興国株は株価の変動が大きい（ボラティリティが高い）とされるが、この投信は最大下落率が新興国株型平均の－25.6％に対し、－17.2％と小さい点が特に高く評価された。運用責任者の吉光直さんに、運用の特徴について詳しく聞いた。（須賀彩子、ダイヤモンド・ザイ編集部）
「高」ではなく「“好”配当」にこだわり
投資信託の名前に込めた意味とは？
――アジアの高配当株に投資しています。具体的にどのように銘柄を選んでいるのでしょうか？
吉光直（よしみつ・ただし）さん●野村アセットマネジメント 運用部 グローバルアクティブグループ グローバル株式バリューチーム シニア・ポートフォリオマネージャー。1997年に野村證券投資信託委託（現：野村アセットマネジメント）に入社。アナリスト業務や日本株運用を経て、2008年以降シンガポール拠点、および東京本社にて一貫してアジア株式の調査・運用に従事。アジア好配当株投信の運用には2015年から携わる。25年以上の運用調査経験を有する。Photo by Kuninobu Akutsu
吉光 アジア株の中でも、足元の配当利回り水準に加えて、中長期的な配当が期待できる銘柄に投資しています。ファンド名に「高」ではなく「好」という字を使っているのは、「好ましい配当利回りの銘柄」に投資するという意味が込められています。
銘柄選定は、定量的なスクリーニングと定性的な評価を組み合わせて行います。アジア全体の株（MSCI ACアジア除く日本）の平均配当利回りは現在約2％ですが、これよりも配当利回りが高い銘柄に注目します。また流動性を確保しスムーズに取引できるよう、一定の時価総額を上回る企業を対象とします。
そして、企業の質（定性評価）も考慮し、最終的に80～100銘柄程度に絞り込みます。配当利回りを基準に、割安株（バリュー株）に投資するスタイルです。
――80～100銘柄程度まで絞り込むプロセスについて、もう少し詳しく教えてください。
吉光 銘柄を絞り込む際には、配当の源泉となる利益が伸びていくか、業界内での競争力、そして株主還元姿勢などを重視します。具体的には、（1）市場でのシェアを伸ばせるか、（2）利益率を高めていけるか、（3）配当を増やしていけそうか、といった点に注目しています。
当社はシンガポールなどアジアに複数の拠点を持ち、現地のファンドマネージャーやアナリストとも密接に連携して銘柄を選んでいます。私自身も2008年から2021年にかけてシンガポールで運用に携わっていた経験があり、現地の事情はよく理解しています。
――新興国の中でもアジア、そしてその中でも配当利回りが高い銘柄に投資するメリットは何でしょうか？
吉光 まず、アジアの高い経済成長の恩恵を受けられることです。次に、配当利回りを基準とすることで、株価が高すぎる銘柄が投資対象から外れるため、株式市場で人気化し過熱気味になっている銘柄を買うことはありません。反対に、過度に売られすぎている銘柄は配当利回りも高くなっており、安い価格で買える可能性が高まります。
さらに、企業経営の健全性（ガバナンス）をチェックする機能も果たしています。新興国には、まだ経営体制が十分でない企業もあり、不正な関連会社取引や不正会計を行うなど、ガバナンス面で問題を起こす企業も存在します。配当をきちんと出すということは少数株主の権利も意識しているので、配当をチェックすることで、そのような企業を排除する一助になると考えています。
これらの理由から、配当利回りが高い銘柄は株価が突然大きく下がるリスクが低いと言えます。その結果、市場平均（指数）よりも良い成績を出すことにつながっています。
アジア各国で異なる
「配当文化」と投資戦略
――国ごとの配当の多寡や傾向には、どのような特徴がありますか。
