「売れば売るほど利益率が上がる」ソフトウェア企業の圧倒的優位性！ 製造業との決定的な違いとは？

元フィデリティ投信の投資調査部長を務めた著者であるポール・サイさんが「S&P500」の3倍超という驚異的なリターンを生んだ米国株の投資術を初公開！ポール・サイさんが株価低迷期にエヌビディアを買い、成長を見抜けたのは、企業に潜む“成長のストーリー”を見抜いたから。初の著書『台湾系アメリカ人が教える米国株で一生安心のお金をつくる方法！』では、そんな、成長ストーリーの読み解き方から、銘柄選びの極意、買いのタイミング、暴落時の対処法、リスク管理までを体系的に解説。さらに、厳選した“10倍株”候補の8銘柄も特別公開！新NISAで投資を始めた人、日本株から米国株へとステップアップしたい人に最適な、“米国株で勝つための決定版”だ。今回は、その『台湾系アメリカ人が教える米国株で一生安心のお金をつくる方法！』から、ソフトウェア企業は長期にわたって高収益が続きやすい理由について抜粋し解説する。

Photo: Sameer/Adobe Stock

ソフトウェア企業は長期にわたって高収益が維持できる！

　ソフトウェア企業と製造業を比べると、私がソフトウェア企業の優位性が高いと考えるポイントの一つは、企業が負担するコストに占める「固定費」と「変動費」の割合です。

　ソフトウェア企業は固定費の比率が高い傾向にあります。

　固定費とは、売上高や販売数量にかかわらず、一定期間ごとに発生する費用です。一方、変動費とは、売上高や販売数量に比例して増減する費用を指します。

　一般に、販売費および一般管理費の多くは固定費に分類されます。これに対して、売上原価の多くは変動費となります。製造業でいえば、原材料費は典型的な変動費です。製品1個当たりの総コストは、次の式で表せます。

　製品1個当たりのトータルコスト＝（固定費＋変動費）÷売上数量

売れば売るほど営業利益率が上がっていく！

　ここで極端な例として、変動費がゼロで、固定費しかかからないソフトウェア企業を想定してみましょう。

　この企業は売上数量が2倍になれば、製品1個当たりのトータルコストは半分になります。逆に、コストのすべてが変動費という企業を考えると、売上数量が増えても、製品1個当たりのコストは変わらないことになります。

　このように変動費がほとんど発生しないソフトウェア企業の場合、製品を売れば売るほど、営業利益率は上がっていくことになります。売上高から変動費を引いたものを「限界利益」と呼び、限界利益が高いほど収益性の高いビジネスになります。

限界利益率が高い企業は利益が大きく伸びる！

　また、売上高に占める限界利益の割合を「限界利益率」といいます。前出のような極端なソフトウェア企業の場合、限界利益率は100％となり、非常に収益性の高いビジネスということになるのです。

　限界利益率は財務諸表からも簡単に把握できます。それは「利益の変化÷売上げの変化」で計算することができ、限界利益率が高いほど、売上げが伸びれば、利益が大きく伸びていく企業であることがわかります。

限界利益率をみると企業の特徴がわかる！

　ここで余談ですが、ソフトウェア企業でも製造業でもない例として鉄道会社を考えてみましょう。鉄道会社は、そのインフラのほとんどは固定費であり、実は限界利益率の高いビジネスを行っています。

　以上、説明をわかりやすくするため、極端な例を挙げました。実際はソフトウェア企業であっても、ここまで極端な固定費と変動費の割合にはなりません。

　しかし、このような考え方を頭に置いて、企業を見ていくと、それぞれのビジネスの特性が明確に理解でき、ソフトウェア企業の優位性を実感できるようになるでしょう。

　もっとも、企業の持つ強みは多様であり、製造業にも優れた企業は数多くあります。私が製造業の企業を絶対に買わないわけではない、ということは付け加えておきます。

※本稿は『台湾系アメリカ人が教える米国株で一生安心のお金をつくる方法！』（ダイヤモンド社）より一部を抜粋・編集したものです。

ソフトウェア企業は長期にわたって高収益が維持できる！

売れば売るほど営業利益率が上がっていく！

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