個人投資家の間で大きな支持を集めるのが『株トレ』シリーズです。シリーズ第2弾の『株トレ ファンダメンタルズ編』では、60題のクイズを通じて「業績や財務の読み方」を学べます。著者は、ファンドマネジャー歴25年、2000億円超を運用してTOPIXを大幅に上回る好実績をあげたスペシャリストの窪田真之さん。この記事では、編集担当の視点から、本書のポイントを紹介します。（構成／ダイヤモンド社書籍編集局）
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売上や利益だけでなく、「キャッシュフロー」も必ずチェックする
企業のキャッシュフローを確認することは、その株を「買うべきか」「売るべきか」を判断するうえで欠かせません。
窪田さんは、本書の中で次のように語っています。
「損益計算書とキャッシュフロー計算書は、両方を見ることで、より企業の経営実態がわかる」（『株トレ ファンダメンタルズ編』より）
多くの個人投資家が、売上や利益の増減ばかりに注目して、キャッシュフローまでは見ていないかもしれませんが、それでは企業の実態を掴めていない可能性があるというのです。
たとえ業績がよく見えても、現金の流れが悪化している会社には大きなリスクがありますし、現金の動きを追うことで、その会社がどのような経営戦略をとっているのかも見えてきます。
まずはここだけ見る：営業CF・投資CF・フリーCF
キャッシュフローとは、会社に現金がどれくらい入ってきて、どれくらい出ていっているかを見る指標です。
まず重要なのは次の3つです。
・営業CF：本業で増減する現金
・投資CF：投資で増減する現金（設備投資などでお金が出ていくとマイナス、所有する資産を売却するとプラス）
・フリーCF＝営業CF＋投資CF
フリーCFは、企業の手元に残る「自由に使える現金」という意味です。
キャッシュフローで「経営戦略」が透けて見える
では、実際にキャッシュフローから何が読み取れるのでしょうか。
次のキャッシュフローを見てみましょう。
この会社はどんな経営戦略をとっているか、考えてみてください。
▲はマイナスを表す
このキャッシュフローからは、次のことが読み取れます。
① 営業CFを大きく上回るマイナスの投資CFが継続
② 営業CFは3年間ほぼ横ばい
③ その結果、フリーCFは赤字
3年間にわたって投資CFがマイナスということは、事業の拡大を狙って、積極的な投資を続けているのでしょう。成長志向の会社だということがわかります。
ただし、現時点では、営業CFが増えていないので、収益は増えていません。投資家としては、中期経営計画に誤算はないか、見込みが外れて業績不振に陥らないか、注意が必要です。
お金の流れから会社の実態を想像する
では、もう1つ別の会社のキャッシュフローを見てみましょう。この会社はどんな経営戦略をとっているでしょうか。
▲はマイナスを表す
このキャッシュフローからは、次のことが読み取れます。
① 営業CFがマイナスからプラスに転換
② 3年間続けて投資CFはプラス
③ フリーCFはマイナスからプラスに
投資CFがプラスということは、設備投資はほとんどせずに、土地や建物といった資産を売却しながら、現金を確保していることがわかります。
本業の稼ぐ力が弱かった企業が、この3年間で構造改革を進めてきたことがうかがえます。事業規模を縮小し、リストラなどを通じて、本業の収益改善を図っているということでしょう。
