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――WSJの人気コラム「ハード・オン・ザ・ストリート」
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ドイツ経済は、成長の新たな動力源を必要としている。財政出動がその1つになると投資家は期待してはいけない。たとえドイツ政府が財布のひもを若干緩めるとしてもだ。
ドイツ連邦銀行（中央銀行）は19日、7-9月期に同国経済が2四半期連続のマイナス成長となり、正式に景気後退（リセッション）入りする可能性があると警告した。欧州中央銀行（ECB）が一段の利下げの必要に迫られるとの予想が広がり、ドイツ国債10年物の利回りはマイナス0.7％近辺に低下した。
ドイツ経済の「黄金の10年」はついに終焉（しゅうえん）を迎えたようだ。投資家がいくらか慰めを見いだしているのは、同国政府がマイナスの借入金利を生かし、需要喚起に動くだろうとの見方だ。
だが失望に終わりそうだ。
1999年のユーロ導入以来、ドイツは賃金の伸びを抑え、ユーロ安を利用して工業製品の輸出を増やすことで経済を拡大させた。2008年の金融危機以降、当局はこの戦略への依存を倍加させ、国内総生産（GDP）比でみる経常黒字の規模は世界最大にまで膨らんだ。
