ピンチを救った「意外な株」とは？ ソニーや半導体株にも投資する、最優秀ファンドの“常識外”な銘柄選び

日本株はまだまだROEが低い
その分、改善の余地があることが魅力

――もう1つのカタリスト、「内部要因」（ミクロ要因）とは？

安西　企業個別の要因で、「資本効率の上昇」「収益の拡大」「採算性の改善」を見極めます。中でも、特に効果を発揮したのは「資本効率の改善」ですね。自社株買いや配当性向の引き上げなど、ROEの改善にどれだけ意欲的なのかを、企業側とディスカッションする中で探っていきます。

――やる気が感じられない企業もあるのですか？

安西　大いにあります。でも、少なくとも3年前、4年前と比べて、こうした議論を企業のマネジメントとできるようになったことが、大きな変化だと思うんですよ。

　日本株は、米国株に比べてROEがまだまだ低い。S&P500が平均18％であるのに対して、TOPIXは8％程度です。稼ぐ力はついていて、中長期的に利益率は改善傾向にあるのですが、やはり資本効率が低いことが非常に問題なわけです。

　しかし、見方を変えれば改善の余地、余力が大きいということです。実際に、東証の資本効率改善要請も大きなきっかけとなって、会社側もその意識を強めています。2024年度の自社株買いは2023年度から倍増しそうですし、政策保有株をどんどん売却して、その資金を株主還元と成長投資に充てる動きも加速しています。

　日本株市場は景気に左右され、今はトランプ氏の政策の悪影響も受けていますが、割安株を取り巻く環境、割安株にとどまらず日本株を取り巻く環境は、非常に前向きに評価できると考えています。

◆日本株総合部門　最優秀賞
「One割安日本株ファンド（年1回決算型）」とは
この数年、日本では割安株や高配当株が有利な市場環境が続いてきた。しかし、市場では割安株が有利な状況、成長株が有利な状況といった変化が起きる。「One割安日本株ファンド（年1回決算型）」は上昇率が高いだけでなく、割安株投資が不利な時でも、同タイプの投資信託に比べて成績の落ち込みが小さかった。割安性に加えて成長性も取り込む、巧みな運用が光る。