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2016年1月30日公開(2016年3月30日更新)
ザイ編集部

原油安は日本株にとってメリットかデメリットか?
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原油価格が年初から下落を続けている。ここに来て下げ止まりの感もあるが、上昇トレンド入りとは言いがたい状況だ。昨今の日米株価は、原油価格の影響を受けて原油が下がれば株価も下がるという循環となっている。原油価格は今後どうなるのか、原油安は本当に日本株にとってデメリットなのか。プロの意見を聞いた。

ようやく底打ちの気配も上値は60ドル程度まで
米国の需給は徐々に改善もOPECの減産は期待薄

 08年7月に1バレル=147ドルの史上最高値をつけた原油価格。直後のリーマンショックの影響で、わずか5カ月後の08年12月には高値後の最安値となる32ドル台まで下落した。その後は1バレル=100ドルを軸とした価格帯まで値を戻したものの14年後半に再び急落。15年中も低位での一進一退を続け、16年1月に入り最安値を更新することとなった。

 16年の原油価格はどう動くのか。プロの予測は、低位での横ばいがメインシナリオで、上昇したとしても1バレル=60ドルまでと言う。

 まずは1バレル=60ドルと最高値を予想するのが、マネックス証券の広木隆さんだ。

 「新興国の需要減少に加え、在庫のダブつきで大幅な上昇は期待できませんが、ある程度は値を戻すと見ています」(広木さん)

 さらに低い価格を予想するのが第一生命経済研究所の嶌峰義清さん。

 「確かに世界的な企業の生産活動の回復により、原油の需要は回復に向かうでしょう。ただし、その一方で高水準の供給が続くことから、原油価格の上昇余地は限定的です」(嶌峰さん)

米国の輸出解禁は長い目で見れば
原油価格の上昇を後押しすることに!

 そして、原油価格の低迷に頭を痛める米国は、15年12月に40年ぶりとなる原油(シェールオイル)の輸出を解禁。在米のコンテクスチュアル・インベストメントLLCの広瀬隆雄さんは次のように分析する。

 「原油価格の崩壊は、米国経済の低迷などによる原油需要の後退が原因ではありません。シェールオイルの乱開発による供給増がその原因です。米国では減産が始まり、短期で一気に増えることは望み薄ですが輸出も解禁されたことで、米国の原油市場を歪めてきた構造的な需給悪要因が除去された点は、長い目で見れば軽視できません」(広瀬さん)

米国の石油タンカー。欧州向け輸出第1号船は15年末に出稿。一気に輸出増とはいかないが、構造的な需給悪は除去された。

 では、原油価格のカギを握るもう一つ巨大勢力であるOPECの対応はどうなるのか。UBS証券の青木大樹さんは次のように語る。

 「OPECが減産に踏み切る可能性は低いでしょう。現状でも利益が出ているOPECが減産に踏み切って1バレル=55ドル程度まで価格が上昇すると、OPECより高コストの米国のシェールオイルにも採掘のメリットが出て来ます」(青木さん)

 

  それでは、原油価格の低迷で米国株が下落し、これを受けて下落する傾向にある日本株についての影響はどうなのか。

 「現状の原油価格の低下は、日本企業にとってコスト面でプラスに働きます。ただ、これ以上原油価格が下落すると新興国経済へのデメリットが発生することになり、日本株にとってもマイナスとなる可能性がある点には要注意です」(青木さん)

 
 

 2016年の株価のカギを握る大きな要因の一つとなった原油価格。年内は1バレル=60ドルまで値を戻すかどうかに注目し、来年以降はさらに上昇するかどうかに視点を移すのが正解のようだ。

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