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――筆者のジェームズ・マッキントッシュはWSJ市場担当シニアコラムニスト
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米電気自動車（EV）メーカー、テスラの異常な株価バリュエーションは何とか理解することが可能だ。
イーロン・マスク最高経営責任者（CEO）の熱狂的ファンのことは気にしないでおこう。彼らは株価がいくらであっても、テスラに声援を送り続ける。テスラについてバラ色の世界を想像してみよう。世界の自動車販売の大部分を占め、販売する1台ごとに既存の自動車メーカーを上回る利益を上げ、蓄電池併設型の太陽光発電設備の供給という、うまみのある事業が加わっている姿だ。一切の課題を無視する。そうすれば、今年の微々たる利益予想に基づく株価収益率（PER）の211倍という水準は、いざという時に正当化できるかもしれない。
それでも、株式市場には問題が残る。
