株式投資、してますか？「株とギャンブルは違う。株に投資をすれば、会社の成長にお金が使われる。設備投資や新規雇用が増えることで、会社は大きくなるし、景気も良くなる」。ごもっともです。ただし、実態はどうでしょうか。新刊『お金のむこうに人がいる』を著した元ゴールドマン・サックス金利トレーダーの田内学氏が、2020年の証券取引所（日本取引所グループ傘下の証券取引所）での日本株の年間売買高から、「ある事実」を明らかにします。（構成：編集部／今野良介 初出：2021年10月12日）
――ちょっと、次の3択問題を考えてみていただきたい。
【Q】
値上がりしそうな会社の株を10万円で購入した。その10万円は、主に、どこに流れるだろうか？
A：その会社の設備の購入や従業員の給料
B：その会社が銀行から借りているお金の返済
C：その会社とはまったく関係ない人々の生活
Photo: Adobe Stock
【答え】
C：その会社とはまったく関係ない人々の生活
投資という名の「転売」
理由はどうであれ、日本には大量の預金があるのは間違いない。その大量に積み上がった預金を前に、投資を勧める人たちがいる。
「銀行にお金を眠らせたままにしているのはもったいない。有望な会社の株に投資をしたほうがいい」
もっともな意見にも聞こえるが、受け入れにくいと感じる人もいるだろう。
「株の上げ下げを当てるなんて、ただのギャンブルじゃないの？ そんなことに時間とお金を使うなんてもったいない」
しかし、その直感を言葉に出そうものなら、次のように畳み掛けられる。
「株とギャンブルは違う。株に投資をすれば、会社の成長にお金が使われる。設備投資や新規雇用が増えることで、会社は大きくなるし、景気も良くなる」
どこかの本に書いてあるような話を聞かされる。この話はもちろん正しい。だが、当てはまるのは1％以下だけだ。あなたの直感のほうがよっぽど正しい。年間の株式売買のほとんどが、ただの転売だ。
株式投資の99％以上は、ギャンブルなのだ。
会社の成長に1％も使われないお金
株式の転売は、コンサートチケットの転売に似ている。
たとえばあなたの大好きな歌手がコンサートを開き、全席指定の1万円の前売り券が明日発売される。あなたがチケットを買えば、そのお金はコンサートの主催者に流れていく。このお金があるから、コンサートに必要な機材や会場を確保することができる。あなたの応援する歌手にも支払われるし、所属する会社の成長にもお金が使われる。
チケット発売当日、人気のチケットは5分で完売した。残念ながらあなたはチケットを買えなかった。
意気消沈のあなたの元に「3万円でチケットを譲るよ」と、チケットの転売を持ちかける人が現れる。どうしてもコンサートに行きたいあなたは、3万円支払ってチケットを手に入れた。正規に販売されたチケットと転売チケットの違いは、価格だけではない。決定的に違うのは、お金が流れていく先だ。あなたの支払った3万円は、応援している歌手や会社には流れていかない。チケットを転売した人に流れ、その人の生活に使われる。
株に投資するときも同じことが起きている。ほとんどの人は転売されているチケットを買う。つまり、ほとんどのお金は応援したい会社には流れていないのだ。
2020年の証券取引所（日本取引所グループ傘下の証券取引所）での日本株の年間売買高は744兆円。一方で、証券取引所を通して、会社が株を発行して調達した資金は2兆円にも満たない。コンサートの例に当てはめると、主催者が売ったチケットはたったの2兆円で、742兆円は転売されたチケットの取引量というわけだ。
株が会社から新たに発行されるときに、株を購入する人がいる。その人のお金だけが会社に流れて、その会社の成長に使われる。それ以外の取引はすべてが転売だ。コンサートチケットの転売はコンサート当日までが勝負だが、株というチケットは、会社がつぶれるまで転売され続ける。
もちろん、株式市場が無意味だと言いたいわけではない。もし株式市場で株を転売できなかったら、会社が株を発行しても購入しようと思う人が減ってしまう。売ることができるから、会社が株を発行しやすくなっている。
でも、あなたが会社に投資したと思っているそのお金は、株を転売してくれた人の生活に使われ、会社の成長に1円も使われていないのは事実だ。そして、この転売はただのギャンブルでしかない。
勝利条件は「他人に高く買わせること」
僕たちが投資だと信じているものの多くは、転売を目的にしている「投機」と呼ばれるものだ。株にしても為替にしても、安く買ったものを高く売って、転売で儲けることを目的にすることが多い。転売を目的にワインやコンサートチケットを買うのも投機だ。
投機で購入する人は、価格の値上がりによって儲ける。価格が値上がりするのは、樹木に果実が育つように何かが成長しているわけではない。コンサートチケットが1万円から3万円に値上がりしても、コンサートの質は良くならない。
「値上がりした」とは、「チケットを高く買ってくれる人を見つけた」という意味に過ぎなくて、コンサートの質が良かろうと悪かろうと、高く買わせることができれば儲けられる。あなたがコンサートチケットに3万円を払わされたように、高く売って儲けた人の反対側には、高い価格で買わされた人が存在する。安く買うときにも、反対側には安く売らされた人がいる。投機という転売がギャンブルだというのは、そういう意味だ。果実を実らせて分け合うのではなく、増えることのないお金を参加者の間で奪い合っているのだ。
「日経平均株価が上がっている。経済が成長している」と喜ぶ人たちがいる。彼らが株価だけを見て喜んでいるなら、チケットを高く売って喜んでいる人と大差ない。人気のコンサートチケットが転売市場で高騰するように、株を買いたがる人が増えると株価が上昇する。別に、みんなの生活が豊かになっているわけではない。株を高く売れた人が喜ぶだけだ。
生活を豊かにするのは、株価という会社の価格ではなく、会社が作り出すモノから得られる「効用」だ。
たとえば、鉄道会社は鉄道を運行することで僕たちに効用をもたらす。この効用を高めているのは、鉄道会社で働く人たちに他ならない。決して、鉄道会社の株をたくさん買って、株価を上げた人ではない。彼らはただ株券を握りしめて座っていただけだ。（※）
僕たちの生活にとって重要なのは、会社のもたらす効用だ。効用が増えれば、会社が儲かり、株主への配当が増える。その結果として株価が上がることがある。それは喜ばしい株価の上昇だ。しかしそれは結果であって、経済の目的ではない。
株に限らず、投機が加熱すると価格が上昇する。その価格上昇は、他人に高く買わせられるということでしかない。効用を増やしてはいないのだ。
（了）
「お金のむこうに人がいる」ことを考えた理由
経済について考えるとき、「社会とお金の関係」にスポットライトが当たります。しかし、経済成長を求めてGDPを増やすことだけを考えていても、労働環境や生活環境は改善されません。お金を中心に社会を考えることには限界があります。
自分自身の幸せを考える上でも、社会全体の幸せを考える上でも、お金のことを知る必要があります。お金とは何かを改めて考え、経済を「社会と人との関係」として捉え直すことから、『お金のむこうに人がいる』という本は始まりました。
本書の内容
この本では、お金の歴史などにも触れながら、お金にまつわる11個の「謎」を解いていきます。初めは自分の財布の中のお金について考え、徐々に財布を大きくしていきます。財布を社会全体まで広げたときに、新たな「謎」に気づきます。この謎こそが、今の私たちが解かないといけない謎です。
【第1部】「社会」は、あなたの財布の外にある。
第1話 なぜ、紙幣をコピーしてはいけないのか？
第2話 なぜ、家の外ではお金を使うのか？
第3話 価格があるのに、価値がないものは何か？
第4話 お金が偉いのか、働く人が偉いのか？
【第2部】「社会の財布」には外側がない。
第5話 預金が多い国がお金持ちとは言えないのはなぜか？
第6話 投資とギャンブルは何が違うのか？
第7話 経済が成長しないと生活は苦しくなるのか？
【第3部】社会全体の問題はお金で解決できない。
第8話 貿易黒字でも、生活が豊かにならないのはなぜか？
第9話 お金を印刷し過ぎるから、モノの価格が上がるのだろうか？
第10話 なぜ、大量に借金しても潰れない国があるのか？
最終話 未来のために、お金を増やす意味はあるのか？
おわりに 「僕たちの輪」はどうすれば広がるのか？
1978年生まれ。東京大学入学後、プログラミングにはまり、国際大学対抗プログラミングコンテストアジア大会入賞。同大学院情報理工学系研究科修士課程修了。
2003年ゴールドマン・サックス証券株式会社入社。以後16年間、日本国債、円金利デリバティブ、長期為替などのトレーディングに従事。日銀による金利指標改革にも携わる。2019年退職。現在は子育てのかたわら、中高生への金融教育に関する活動を行っている。
本書が初の著書。
Twitter：@mnbtauchi
note：note.com/mnbtauchi/
instsgram：tauchimnb
『お金のむこうに人がいる 元ゴールドマン・サックス金利トレーダーが書いた予備知識のいらない経済新入門』田内学・著（税込1650円）
資本主義ど真ん中の会社で働いてみて僕は確信した。
経済は、お金ではなく人を中心に考えないといけない。
純粋に経済を突き詰めて考えたときに見えてきたのは、
お金ではなく「人」だった。
誰が働いて、誰が幸せになるのか？
専門用語も計算式も出てこない、
誰でも最後まで読み通せる
「やさしい経済の入門書」です。
――
「メディアで“エコノミスト”の言ってることが
ワケわからない、と思ったことはありませんか。
僕はいつもそうです。
そういう人が、自分で経済を考えられる本です。」
――小島武仁（経済学者・東京大学教授）
「新しい資本主義を考えるヒントがここにある。」
――川邊健太郎（Zホールディングス株式会社代表取締役社長・Co-CEO）
