2022年度下期における修正経常収支（定義2）の赤字幅

止まらない円安の原因は日米間の金利差だけではない、修正経常収支で分かる別の要因2022年度下期における修正経常収支（定義2）の赤字幅　＊財務省「国際収支」のデータ（年度・半期）より試算

　止まらない円安の原因は何か。メディアでよく挙げられるのは日米間の金利差だが、これだけが原因とは限らない。筆者が注目しているのは、経常収支の構造的変化だ。

　経常収支は、貿易収支と第一次所得収支が大きな比重を占める。実際、2022年度の経常収支の中身は、貿易収支が▲18兆円、サービス収支が▲5.2兆円、第一次所得収支が35.6兆円、第二次所得収支が▲3兆円で、合計9.4兆円の黒字だ。

　貿易収支の赤字を第一次所得収支の黒字が補った結果の黒字だが、円の流出入を示す「キャッシュフロー」で経常収支を見直すと、見方が変わる可能性がある。なぜなら、海外での現地生産なども増えており、その際にドルを円に変換する企業側のインセンティブは小さいからだ。