個人投資家の間で大きな支持を集めるのが『株トレ』シリーズだ。シリーズ第2弾の『株トレ ファンダメンタルズ編』では、60題のクイズを通じて「業績や財務の読み方」を学ぶことができる。著者は、ファンドマネジャー歴25年、2000億円超を運用してTOPIXを大幅に上回る好実績をあげたスペシャリストの窪田真之氏。本稿では、「高配当株の選び方」について教えてもらった。（構成／ダイヤモンド社書籍編集局）
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高配当株を選ぶための3つの条件
―― 高配当利回り株は、どのように選べばよいでしょうか？
窪田真之（以下、窪田）：まず知っておいてほしいのは、株の配当利回りは確定利回りではないということです。
業績が悪化すれば減配になり、利回りは下がりますし、株価も下落します。
そのため、単に配当利回りが高い銘柄を選ぶのではなく、長期的に減配しにくい銘柄を選ぶことが大切です。
―― 減配しにくい銘柄には、どんな特徴がありますか？
窪田：3つの条件があります。
①時価総額が大きい
②収益力が安定的
③財務が良好
―― 高配当利回り株は、この3条件を満たす銘柄を選べばいいのですね。
窪田：理想はそうですが、収益力や財務まで見るのは大変ですね。
そこで「①時価総額が非常に大きい」ことだけ重視する方法もあります。
例えば、時価総額5兆円以上の大型株を選べば、だいたい②と③の条件をクリアしていると考えられます。
収益力や財務に問題があれば、そもそも時価総額5兆円以上にはなれません。
小型の高配当株を狙うチャンス到来か？
窪田：ここ3年、大型株ばかりが買われ、小型株の低迷が続いてきました。
大型の高配当利回り株は、株価が大きく上昇した結果、配当利回りがやや低下しています。
例えば三菱UFJフィナンシャル・グループは、2年前には配当利回りが4～5％ありましたが、今は利回りは3％台です。
一方、小型の高配当株は、株価低迷が続いた結果、今でも配当利回り4％～6％で、業績も財務も良い銘柄がたくさんあります。
今年に入ってから、久しぶりに小型株を見直す流れが出始めています。
―― では、今は大型株より小型株のほうが狙い目ですか？
窪田：はい。ただし、注意が必要です。
小型株は大型株と違い、収益力や財務内容をしっかりと見極める必要があります。
財務に問題がある企業や収益力が弱い企業は、非常にリスクが高いです
そこで、次のクイズで、小型の高配当利回り株を選ぶ方法をお伝えしたいと思います。
クイズに挑戦してみてください。
【株のセンスを鍛えるクイズ】
小型の高配当利回り株、どれを選ぶ？
製造業A社、B社、C社、D社は、どれも時価総額が1000億円に満たない小型株で、予想配当利回りが4.5％と魅力的です。
この中で長期投資するとしたら、どれが良いと思いますか？
2社を選んでください。
小型株の高配当利回り銘柄4社のうち、2社に投資するならどれを選ぶ？
【ヒント】
小型株を選ぶ際に気を付けること
4社とも、株式時価総額が1000億円に満たない小型株です。
時価総額1兆円以上の大型株ならば、財務も収益力もそこそこ良好と考えてOKです。
ところが、時価総額の小さい銘柄の場合は、そうはいきません。
財務内容や収益力をきちんとチェックする必要があります。
営業利益率や自己資本比率、最高益をあげた年度を見ながら、判断してください。
クイズの正解は…
投資するなら、C社とD社を選ぶべきです。
C社は自己資本比率も営業利益率も高いので、財務も収益力もしっかりしていると考えられます。
D社は3期連続で最高益をあげているので、成長性に期待して投資して良いと思います。
D社：成長性のある割安株として評価
D社は3期連続で最高益をあげています。
成長性の期待できる高配当利回り株として投資して良いと思います。
なお、A社、B社、C社は、小型成長株ではありません。
最高益をあげた年度が古い（2000年度、1991年度、2007年度）からです。
長い年月最高益を更新できていないということは、成長のためのビジネスモデルができていないと思われます。
成長株とは言えないA社、B社、C社については、割安株として評価して良いか判断するために、財務内容と収益力のチェックが必要です。
C社：財務良好、収益力も高い
C社は、自己資本比率がきわめて高いので財務は良好と考えられます。営業利益率が22％なので、収益力も良いと考えられます。
本当は、自己資本比率だけで判断するのは危険です。
自己資本比率が高くても財務に問題のある会社はあるからです。とは言え、C社は自己資本比率が82％ときわめて高いので、財務は問題ないと考えてOKです。
営業利益率について、本当はたった1つの期を見ただけでは収益力を判断できません。
少なくとも4～5年の変動を見る必要があります。
たった1つの期のデータしかないので確信できませんが、営業利益率は22％と高いので、収益力も良いと考えられます。
成長性はないものの安定収益を稼げるビジネスを有していると推定されます。
A社：自己資本比率が低すぎる
A社の営業利益率は10％と、比較的良い水準ですが、自己資本比率が8％と、製造業としては低過ぎます。
財務が悪化しているので、投資は避けるべきです。
B社：営業利益率が低すぎる
B社は自己資本比率が48％あるので財務良好と推定されますが、営業利益率が低すぎます。
利益率1％では、景気が悪化した時に、赤字に転落することもあります。
クイズを解きながら、株で勝つ技術が身につけられる
本書には、株式投資のファンダメンタルズ分析に関するクイズが60問用意されています。企業の業績や財務を読み解くクイズを楽しみながら、株式投資で勝つ技術を身につけてください。
初心者の方は、当てずっぽうでも結構です。直感でクイズに挑戦してみてください。クイズを繰り返すうちに、自然と業績や財務の見方がわかるようになります。
ベテラン投資家の方でも、「わかっていたつもりが意外とわかっていなかった」と、新しい発見があるはずです。
ファンドマネジャー歴25年のノウハウをこの1冊に凝縮
私は日本株のファンドマネジャーとして25年間、公的年金・投資信託・NY上場ファンドなど、2000億円以上のファンドを動かしてTOPIX（東証株価指数）を大幅に上回るパフォーマンスをあげてきました。
ファンドマネジャー時代に何万回ものトレードを通じて身につけた「トレードで勝つ技術」を本書にぎゅっと凝縮しています。
分厚い投資の教科書で勉強しても、実戦に強い投資家になれません。実戦で勝つためには、実際の業績や財務を見て投資判断を繰り返すトレーニングが必要です。
とはいえ、個人投資家の皆さんが、限られた資金でたくさんの投資経験を積むのは現実的ではないかもしれません。そこで、皆さん自身が株を売買するつもりで投資判断を繰り返せるように、このようなクイズ形式のトレーニングブック『株トレ』を制作しました。
本書は、60題のクイズに挑戦することで、私が何万回ものトレードで体験したことを疑似体験できるように作られています。
株式投資をシミュレーションするつもりで、クイズに挑戦してください。
■主な内容
第1章 チャートと決算を同時に読む
・決算後の株価の急騰急落
・割安な株
・景気敏感株とディフェンシブ株
第2章 損益計算書を読む
・損益計算書をおおづかみ
・収益の基盤
・利益率の変化
第3章 バランスシートを読む
・流動資産と流動負債
・在庫は適正か？
・売上債権の変化
第4章 キャッシュフロー計算書を読む
・会計上の利益とキャッシュフローの違い
・借金の返済
・キャッシュフローから読み取れる経営戦略
第5章 高配当利回り株の選び方
・高配当利回り株 vs 高利回り債券
・高配当利回り株の分散投資
・Jリート（不動産投資信託）
第6章 儲かる株、損する株を見抜く
・AI関連株
・不祥事の下落
・TOBで株価が急騰
話題沸騰！読者から絶賛の声続々！
「今まで読んだ株の指南本の中ではトップクラスです」(男性)
「解説が丁寧に記されており、
『株トレ ファンダメンタルズ編』についてよくある質問
Q. 株式投資の初心者でも読めますか？
はい。株式投資や会計についてほとんど知識がない初心者でも取り組めるようにつくられています。
本書では、最初からすべての専門用語を覚えてから問題を解くのではなく、 まずクイズに答え、その後に解説を読みながら必要な知識を身につけていきます。
著者の窪田真之さんは、何も知らない初心者でも、 まず投資判断を繰り返すことから始めたほうが効率よく学べると説明しています。
Q. ファンダメンタルズ分析とは何ですか？
ファンダメンタルズ分析とは、 企業の業績、財務、株価指標、ビジネスモデル、経済環境などを分析して、 その企業の成長性や株価の割安性を判断する方法です。
『株トレ ファンダメンタルズ編』では、 こうした分析を実際の株式投資でどう使うかを、 60問のクイズを通して学びます。
Q. 決算書の読み方を学べますか？
はい。損益計算書、バランスシート、キャッシュフロー計算書という 主要な財務諸表を取り上げています。
ただし、会計知識を細部まで暗記することを目的とした本ではありません。 企業の決算の全体像をつかみ、 投資判断に重要なポイントを素早く見つけることを重視しています。
Q. 会計が苦手でも読めますか？
はい。会計の専門書を読むのが苦手な人にも向いています。
株式投資に必要な会計知識に絞り、 具体的な企業のケースをモデルにしたクイズを解きながら理解できる構成です。
「会計そのものを勉強したい」という人よりも、 決算書を株選びに使えるようになりたい人に適しています。
Q. PERやPBRについて学べますか？
株価の割安性を判断するための株価指標について学ぶことができます。
単に指標の意味を覚えるのではなく、 企業の業績や財務、株価の動きなどと組み合わせ、 実際の投資判断にどう活用するかを考えます。
Q. 高配当株の選び方を学びたい人にもおすすめですか？
はい。本書では「高配当利回り株の選び方」を1章設けて取り上げています。
配当利回りの高さだけで判断するのではなく、 企業の収益力や財務、配当性向、企業規模なども確認しながら、 減配などのリスクを考えて銘柄を選ぶ方法を学びます。
Q. 成長株や小型株の選び方も学べますか？
はい。小型成長株や高成長を期待されている銘柄についても取り上げています。
成長期待だけを見るのではなく、 業績、割安性、財務、株価チャートなど複数の情報から 投資判断する考え方を学びます。
Q. 『株トレ』と『株トレ ファンダメンタルズ編』は、どちらから読めばいいですか？
株価チャートの読み方や、株の買い時・売り時を学びたい人は、 シリーズ第1弾の『株トレ』から読むのがおすすめです。
企業の決算や財務、PER、高配当株など、 「どの株を選ぶか」を学びたい人は、 『株トレ ファンダメンタルズ編』から始めても問題ありません。
個別株投資を総合的に学びたい場合は、 2冊をあわせて読むことで、 銘柄選びのためのファンダメンタルズ分析と、 売買タイミングを判断するためのテクニカル分析 の両方を身につけることができます。
Q. NISAで個別株を始めたい人にも役立ちますか？
NISAをきっかけに個別株を自分で選んで投資したい人にも活用できます。
ただし、本書はNISAの制度や口座の使い方を解説する本ではありません。 企業の決算や財務を読み、 投資する銘柄を自分で判断するためのファンダメンタルズ分析を学ぶ本です。
Q. 普通の決算書・会計の入門書とは何が違いますか？
最大の特徴は、 会計を学ぶこと自体ではなく、投資判断をすることを目的にしている点です。
本書では、読者が新人ファンドマネジャーになったつもりで、 企業の業績や財務、株価チャートなどを見ながら 「買い・売り・様子見」を判断します。
60問のクイズを繰り返すことで、 知識を覚えるだけではなく、 決算や財務を株式投資に使うための実践力を養います。
Q. 『株トレ ファンダメンタルズ編』の著者・窪田真之さんはどんな人ですか？
窪田さんは、ファンドマネジャーとして25年間、日本株の運用に携わってきた投資のプロです。
長年にわたって数多くの企業を分析し、実際に投資判断をしてきた経験をもとに、 個人投資家が株式投資で使えるファンダメンタルズ分析を、 クイズ形式でわかりやすく解説しています。
