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2015年6月22日公開(2016年7月28日更新)
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ザイ編集部

桐谷さんもフル活用している「理論株価」によると
日経平均2万円の現在でも6割以上が割安との結果!
割安株と理論株価の算出方法・活用法を紹介!

企業の収益性や成長性から算出するのが理論株価。あの優待名人・桐谷広人さんもフル活用している。ダイヤモンド・ザイで3カ月に一度発表される、この理論株価の最新版から、誰もが気になる銘柄の割安度をいくつかご紹介しよう。

日経平均の理論株価は3カ月前より下落
割安から割高に転換した本当の理由は?

 株は割安な時に買って値上がりしたら売るのが基本。ただ、その割安の判断が難しい。そこでお役にたつのが、ダイヤモンド・ザイが3カ月ごとに発表している理論株価。

 理論株価は、その株の成長価値(予想1株益に将来の想定成長率を掛けて算出)と利益価値(予想1株益に将来利益の織り込み年数を掛けて算出)、そして資産価値(直近の1株純資産)を合計したもの。

 現実の株価が理論株価より低ければ割安、現実の株価が高ければ割高となり、非常に簡単に割安な株を発見することができる。あの優待名人・桐谷広人さんも、「ザイの理論株価で割安かどうかチェックし、利回りが高い時期に買っておく」(ザイ15年6月号より)と、大いに参考にしているのだ。

 さて、ザイでは個別銘柄だけでなく、日経平均の理論株価も毎回算出している。今回の日経平均の理論株価は1万9442円で、現実の日経平均株価2万473円(6月3日時点)よりも低く、割高になっている。

 過去3回の発表では数値の違いはあってもずっと割安だったが、最新版では割高に転換した。「では日本株は全体として割高になったのか」と思われるかもしれない。だが、ちょっと待ってほしい。そこには日経平均ならではの「カラクリ」があるのだ。

 詳しい説明は省くが、日経平均は、特定の銘柄の値動きに大きく左右される仕組みになっている。なかでも、ファーストリテイリング(9983)ファナック(6954)ソフトバンク(9984)の3銘柄は日経平均に大きな影響を与える株として有名で、これらの株価が大きく下がると日経平均は大きく下がる。理論株価もまた同様だ。では、この3銘柄の理論株価がどうなっているかを見てみよう。銘柄は影響度が大きい順に並べてある。

☆日経平均を大きく動かす3銘柄の株価と理論株価(影響度が大きい順)
  株価(6/3)  理論株価  割安/割高判定 詳細情報
1 【会社名(コード)】ファーストリテイリング(9983)
5万1030円 2万4194円 111%割高
ファーストリテイリング(9983)の最新株価チャート(SBI証券サイトへ移動します)はこちら
2 【会社名(コード)】ファナック(6954)
2万7415円 1万0845円 153%割高
ファナック(6954)の最新株価チャート(SBI証券サイトへ移動します)はこちら
3 【会社名(コード)】ソフトバンク(9984)
7435円 8512円 13%割安
ソフトバンク(9984)の最新株価チャート(SBI証券サイトへ移動します)はこちら

 

 3銘柄のうち日経平均への影響度が小さいソフトバンクは13%とやや割安だが、影響度1位のファーストリテイリングは111%、2位のファナックにいたっては153%と、どちらも非常に割高。

 実は、ファナックの理論株価は前回(5月号)では4万3078円と今回の数値よりもかなり高かったにも関わらず47%割安になっていた。ファーストリテイリングこそ前回の理論株価は1万9272円で140%割高だったが、ソフトバンクの理論株価は前回が1万7938円で、今回は半分以下に低下している。

 3銘柄ほどではないにしろ、他の構成銘柄より日経平均に影響を与えやすいキヤノン(7751)なども理論株価が前回よりも低下し、なおかつ割安から割高に転換している。こういう事情から、日経平均の理論株価が低下しつつ、割安から割高に転換したのだ。

3590銘柄中2420銘柄が割安な水準
JPX日経400構成銘柄も半分が割安

 ただ、全上場企業に視野を広げると、景色はまったく異なる。というのも、全上場企業3590社のうち、2420銘柄・67%以上が理論株価と比較して割安と判定されているのだ。

 この中には、先述の日経平均に組み込まれており、なおかつ、高ROEなどの条件で選ばれた優良銘柄で構成されているJPX日経400にも組み込まれている銘柄も多数ある。JPX日経400の構成銘柄だけをみれば、ちょうど半分、200銘柄が割安になっている。

☆日経平均&JPX日経400の構成銘柄で割安な銘柄の一例(コード順)
  株価(6/3)  理論株価  割安/割高判定 詳細情報
1 【会社名(コード)】日立製作所(6501)
841.5円 1433円 41%割安
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2 【会社名(コード)】三井造船(7003)
232円 516円 55%割安
三井造船(7003)の最新株価チャート(SBI証券サイトへ移動します)はこちら
3 【会社名(コード)】日産自動車(7201)
1319.5円 1916円 31%割安
日産自動車(7201)の最新株価チャート(SBI証券サイトへ移動します)はこちら
4 【会社名(コード)】ホンダ(7267)
4276円 6360円 33%割安
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5 【会社名(コード)】リコー(7752)
1295円 2715円 521%割安
リコー(7752)の最新株価チャート(SBI証券サイトへ移動します)はこちら
6 【会社名(コード)】三井物産(8031)
1741円 3295円 47%割安
三井物産(8031)の最新株価チャート(SBI証券サイトへ移動します)はこちら
7 【会社名(コード)】住友商事(8053)
1471円 3295円 53%割安
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8 【会社名(コード)】高島屋(8233)
1171円 3295円 31%割安
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9 【会社名(コード)】イオン(8267)
1640.5円 2721円 40%割安
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10 【会社名(コード)】三菱UFJ FG(8306)
913.7円 1642円 44%割安
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11 【会社名(コード)】三井住友FG(8316)
5574円 1万565円 47%割安
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12 【会社名(コード)】みずほFG(8411)
266.8円 542円 51%割安
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13 【会社名(コード)】NTT(9432)
8697円 1万5872円 45%割安
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