個人投資家の間で大きな支持を集めるのが『株トレ』シリーズです。シリーズ第2弾の『株トレ ファンダメンタルズ編』では、60題のクイズを通じて「業績や財務の読み方」を学べます。著者は、ファンドマネジャー歴25年、2000億円超を運用してTOPIXを大幅に上回る好実績をあげたスペシャリストの窪田真之さん。本稿では、窪田さんに「株式投資のセンスを磨くクイズ」を出題してもらいました。（構成／ダイヤモンド社書籍編集局）
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在庫の数字から、ビジネスの変化を想像する
売上が不振の時に在庫（棚卸資産）が減っていれば、在庫をうまく管理していると考えられます。
しかし、売上が減っているのに在庫が積み上がっている場合は、将来の利益をさらに圧迫しかねません。
特に製造業や小売業では、この「在庫の変化」は決算説明会で必ず話題になる重要ポイントです。
決算書を読む際には「この会社でいま何が起きているのか？」を想像する視点が欠かせません。
バランスシートを読みこなせれば、企業の現状や将来のリスクをいち早く察知できるようになります。
では、その練習として、次のクイズに挑戦してみましょう。
買ってはいけない株はどっち？
製造業のA社、B社の業績が悪化し、株価が急落している状況です。
将来の業績回復を見込んで、買い出動を検討したいと思います。
そこで、本決算発表後にバランスシートを確認してみたところ、内訳に大きな違いが見えてきました。
「買ってはいけない株」はどっち？
A社のバランスシート
B社のバランスシート
正解は…
買ってはいけないのは、B社です。
では、その理由を解説していきましょう。
「在庫は月商の何倍か？」を基準にする
在庫の適正水準は業種によって異なりますが、一般的には「月商（月の売上）の何ヵ月分の在庫があるか」を基準に考えます。
まずは、A社について考えてみましょう。
【A社】
平均月商
＝［売上高120］÷［12ヵ月］
＝10
在庫÷平均月商
＝15÷10
＝1.5
A社の在庫は、売上の1.5ヵ月分であり、おおむね適正な水準だと推定されます。
続いて、B社について考えてみましょう。
【B社】
平均月商
＝［売上高60］÷［12ヵ月］
＝5
在庫÷平均月商
＝50÷5
＝10
B社は、月の売上「5」に対し、在庫を「10ヵ月分」抱えていることがわかります。
来期の大幅な売上増が見込めるなら問題ありませんが、そうでなければ「意図せざる在庫」を抱えている状態です。
売上減少と在庫増加が重なると、在庫評価損などで、将来的に利益がさらに悪化するリスクが高まります。まさに「投資判断の分かれ目」となる重要なポイントです。
