市場は、少なくとも年内2回の利下げを織り込んでいる。下表を見てほしい。ＣＭＥ（シカゴ・マーカンタイル取引所）は、FedWatchという数値を公表している。
ＦＯＭＣの日程ごとの、政策金利であるＦＦ（フェデラルファンド）レートの水準別の確率を、ＦＦレート先物の推移から算出している。表は6月11日時点のものだ。
年内最後の12月のＦＯＭＣでの水準別の確率を見ると、現状の2.25～2.50％より2段階低い1.75～2.00％が36.6％と最も高い。1.75～2.00％より低い水準の確率も合わせると79.4％。ほぼ年内に2回の利下げを見込んでいるといえる。
6月19日のＦＯＭＣでの利下げは見込んでいないが、7月31日のＦＯＭＣでの確率を見ると、2.00～2.25％以下が78.7％であり、1回目の利下げが予測されている。1ヵ月前の同確率は10.0％だったから、急速に利下げ観測が高まっているわけだ。
景気後退とまではいかないものの、利下げが視野に入るほどに米国経済の減速感は強まっている。トランプ減税の効果はほぼ剥落した上に、昨年7月に始まった米中の相互関税引き上げが景気に影を落としている。
景気動向に対する先行指標とされるＩＳＭ（米供給管理協会）製造業景況指数は、5月に52.1と前月比0.7ポイント低下し、2年7ヵ月ぶりの低水準となった。
