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米著名投資家のケン・フィッシャー氏は、米国の大統領任期2年目の9月末から翌年6月末まで、株式相場が歴史的に堅調なパフォーマンスをたたき出してきたことを「中間選挙の奇跡」と呼ぶ。では、来年11月に米大統領選を控える中、その「先のシナリオ」はどうなるのか。豊富なデータを基に、先行きを読み解いた。
まるで「奇跡」のような
世界的な株価上昇
あなたは奇跡を信じるか？信じるべきだ。TOPIX（東証株価指数）を含む世界中の株式は、ちょうどその恩恵を受けたところだ――そして、さらなる奇跡がこれからやってくるだろう。
約1年前の拙稿（『「米中間選挙の魔法」が日米に株高をもたらす、市場が米政治膠着を好むワケ』参照）において、私は世界株式が「スイートスポット」の時期に近づいたと述べた: 米国議会の「中間」選挙前後の非常に強気な9カ月間だ。
この期間――米国の大統領任期2年目の9月30日から翌年6月30日まで――は株式市場で、歴史的に最も一貫して利益が出る9カ月間だ。「史上で最も」だ。私はこれを「米中間選挙の奇跡」と呼んでいる。プラスリターンは世界中に波及する――日本にも。今年の「奇跡」は力強かったが、今は終わった。次は何か？
歴史は今後のさらなる上昇を示唆する。減速するかもしれないが、世界の政治は2023年の残りの期間と24年に向けて株式を――阻むのではなく――助けるだろう。以降、順に説明していこう。
Ken Fisher／運用資産25兆円超の独立系運用会社、フィッシャー・インベストメンツの創業者。米国の長者番付「フォーブス400」常連の億万長者。ビジネスや金融分野の出版物に多数寄稿し、投資関連の著書も数多い。父はウォーレン・バフェット氏が師と公言し、「成長株投資」の礎を築いた伝説的投資家である故フィリップ・フィッシャー氏
22～23年の米中間選挙の奇跡は、ほぼ完璧に近いものだった。米ドルベースで、22年第4四半期～23年第2四半期にかけて米国株はそれぞれ7.6％、7.5％、8.7％上昇し、信頼できるデータがある1925年以来の過去平均である6.3％、6.6％、5.5％と同水準だ。10月～6月全体では25.7％上昇し、過去平均の19.5％を上回った。
前述の通り、昨年、私は米国株と世界株――日本株を含む――は相関が強いため、このすべてに米国の国境を越えて強気の兆しが見られると述べた。当該3四半期間の世界株は、円ベースで26.1％の累積リターン（米ドルベースで26.3％）を上げている。
TOPIXはどうか？同じく大幅上昇し、第4～第2四半期にかけてそれぞれ円ベースで3.3％、7.2％、14.4％上昇した。世界株や米国株との四半期ごとの乖離は、おおむね業種の偏りで説明できる。考えてみよう: 資本財、一般消費財、テック――日本の時価総額の半分以上を占める――は世界市場で23年前半にそれぞれ25.0％、41.0％、52.1％と驚異的上昇を見せた。とはいえ10～6月全体でTOPIXは26.7％上昇し、世界市場のリターンと酷似している。
いったん“奇跡”は終わった。だが、上昇トレンドは続く可能性が高い。以降、その理由について、定量データを踏まえ、さらに詳しく見ていこう。
