――筆者のジェームズ・マッキントッシュはWSJ市場担当シニアコラムニスト 　＊＊＊ 　昨年10月には、投資家は国債利回り上昇が株の逆風になると懸念していた。だが今年1月になると、米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げ方針から転換したことを受け、利回り低下が株の追い風になると考えた。現在、株式投資家は世界的な国債利回り低下に動揺し、ウォール街ではあらためて景気後退がささやかれている。 　何が起きているのか。2016年も今と状況が似ており、懸念の多くが中国関連だった。だが深く掘り下げれば、足元では何か違うことが進行している。