中国が人民元の弾力化、実質切り上げを決定しました。
これは、この間のユーロ安、株安、金利低下が転換に向かっている可能性を示唆するもので、ここで再確認する必要があると思います。
「100年に一度の危機」第２幕への懸念はなくなった!?
人民元の弾力化は、今週末にＧ20（20カ国・地域首脳会合）という重要なイベントが迫っているため、外圧を警戒して中国が譲歩したとの見方が多いようです。果たして、そのような決断だったのでしょうか？
もともと、人民元の政策変更は、今年４月にも実施される可能性が高いと見られていました。
しかし、ユーロ危機が深刻化し、世界同時株安となって、場合によっては「100年に一度の危機」の第２幕を迎えるかもしれないといった不安が広がったことから、人民元切り上げは簡単にはできないという見方にマーケットは変わりました。
ただ、いくら外圧を警戒したとしても、「危機」の第２幕となるかもしれないといった不安が残る中では、妥協などできないのではないでしょうか？
つまり、人民元の政策変更を行っても大丈夫と判断できるほど、「危機」の第２幕に対する不安がなくなったと考えることはできないでしょうか？
人民元切り上げはユーロ高・株高・金利上昇を示唆する
人民元の切り上げは、金融引き締めを意味します。
今年に入って、中国は１月、２月、５月の合計３回、預金準備率引き上げによる金融引き締めを決定しました。決定直後の中国の株価（上海総合指数）は、３回とも反落しました。
これに対して、今回の上海総合指数は決定直後に上昇しています。引き締めを行っても株高になったことで、「危機」第２幕への不安は峠を越したと考えられないでしょうか？
今回の中国の決定は、あくまで外圧を意識したポーズに過ぎず、「名ばかり」の引き締め策だから、決定直後の株価は反落しなかったと見る人もいるでしょう。
そして、外圧に押し切られ、「危機」第２幕のリスクがある中でも引き締めに動いた結果、これから「危機」第２幕が本格化すると考える人もいるでしょう。
そういったことをもう数日見極める必要はあるのでしょうが、もし「危機」第２幕が本格化しないならば、最初の考え方の確度が高まりそうです。
つまり、「危機」第２幕は、ユーロ危機をきっかけにして、株安と金利低下が再燃している状況ですから、その不安がなくなったということは、ユーロ高、株高、金利上昇に向かっているということになるでしょう。
「間違った」株安と金利低下は転換へと向かう！
私は、このコラムでも書いてきたように、「100年に一度の危機」の第２幕が起こるといった考え方に対し、否定的な見方をしてきました（「相場の『間違い』は必ず修正される！『何でもユーロ安』はいつまでも続かない！」を参照）。
５月に見られた世界同時株安については、いわゆる「セル・イン・メイ」が行き過ぎた可能性があると考え、そうであるならば、６月以降は株高になると思ってきました（「ユーロ危機の行き過ぎ相場は分岐点に。『セル･イン･メイ』は６月以降も続くのか？」を参照）。
また、世界同時株安に伴うリスク回避で安全資産の米国債が買われ、一時３％割れ近くまで急低下した米国の長期金利についても、「間違い」だと見ていました。
そして、米国の長期金利には、６月に年間の天井ないし底値をつけるアノマリーがあることから、そのような「間違った」金利低下についても、この６月に転換する可能性が高いと考えてきました（「『スピード違反』の域に入ったユーロ安は、米金利の６月アノマリーでクライマックス!?」を参照）。
