2012.11.15
中国語の知識ゼロで、中国語で情報収集
中国語の知識ゼロで、中国語で中国の情報を収集しよう。これが、この連載でこれから提案することだ。多くの日本企業が、中国関連事業を将来の事業計画の中核に据えている。だから、中国に関する情報の入手は、これからのビジネスマンにとって重要な…
2012.11.8
財政赤字と金融緩和の行き着く先はどこか？
ジョン・モールディン、ジョナサン・テッパー著『エンドゲーム――国家債務危機の警告と対策』（山形浩生訳、プレジデント社、2012年8月）も、この連載で取り上げてきたテーマについて論じている。本書が描く世界経済の推移は、つぎのとおりだ。
2012.11.1
国家は破綻するか？
カーメン・Ｍ・ラインハートとケネス・Ｓ・ロゴフの『国家は破綻する――金融危機の800年』（村井章子訳、日経ＢＰ社、2011年3月）が注目を集めている。ただし、本書の主張に対して、とくに日本に関する部分に疑問点がある。以下に述べることとしよ…
2012.10.25
貿易赤字拡大は、国債消化に悪影響を与えない
財貿易統計によると、2012年度上半期（4～9月）の貿易収支は3兆2190億円の赤字となった。これによって、経常収支の黒字も縮小する。これをめぐる議論の中には、誤りに陥っているものもある。その一つとして、国債消化との関連に関するものがある。
2012.10.18
ユーロ危機が日本のチャイナリスクを増やす
中国に対する日本の輸出が減少していることを述べた。日本の鉱工業生産指数はさらに落ち込む可能性が高い。対中輸出は、現在の日本経済で最大の下振れ要因となっている。したがって、その減少がいかなるメカニズムで生じているのかを知ることが重要…
2012.10.11
日本の対中輸出減少の原因は、ユーロ安でなく、対中直接投資の減少
日本の鉱工業生産指数は、7月、8月とも対前年同月比でマイナスになった。原因は、日本の対中輸出減少だとされる。そして、その原因は、ユーロ安によって中国の対ＥＵ輸出が減速していることだとされる。本稿ではこの理解が正しいものかどうかを検討…
2012.10.4
アメリカ量的緩和がヨーロッパ・ソブリン危機の原因？
「リスクオフ」によって投資資金が南欧国債から日米独の国債に流れ込んでいる。しかし、これが起きたメカニズムや経緯は、はっきりしている点と、よくわからない点がある。本稿では2つの疑問点を挙げ、それに対する「大胆な仮説」を立てて考えてみ…
2012.9.27
金融緩和のエンドレスゲームに突入する世界
日本銀行が追加金融緩和に踏み切った。ヨーロッパ中央銀行（ＥＣＢ）、アメリカ連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）に続く緩和措置である。追加緩和は、今年4月以来5カ月ぶりのことだ。35兆円で始まった「資産買入基金」は、80兆円まで拡大したことになる…
2012.9.20
ＱＥ3は何の効果もなく、世界経済を混乱させる
ＦＲＢが、金融緩和措置の第3弾であるＱＥ3に踏み切った。注目されるのは、「労働市場の先行きに十分な改善が見られるまで、適切な手段を取る」とされたことだ。しかし、この目標は達成できないだろうと考えられている。
2012.9.13
ECBの国債購入は、ユーロ問題を解決せず悪化させる
ヨーロッパ中央銀行が南欧国債の無制限買い入れを決定した。これは、ＥＳＭの基金を積み立てて国債を購入する方法から、通貨を増発して購入する方法への転換だ。これにより、ユーロは弱くなる。この観点から今回の決定の意味を考えることとしよう。
2012.9.6
イギリスの金融仲介が世界に大きな影響
イギリスの対外資産・負債のパタンは、日本やアメリカとかなり異なる。イギリスの国際金融は、国内金融とはほぼ切り離された存在だ。外国から資金を調達し、それを外国で運用しているのだ。対外負債が資産とほぼ同じだけあることが、それを物語って…
2012.8.30
ヨーロッパ金融危機は、ソブリン・バブルの崩壊
ギリシャ国債（10年債）の利回りは、2012年の初めに35％という異常な水準に達した。しかし、急騰したのは比較的最近のことである。スペインやイタリアの国債の利回りも同じような動きを見せた。なぜ最近になってこうした変化が生じたのだろうか？
2012.8.23
ユーロ危機の原点は、ユーロ国債への投資
アメリカを中心とした国際的資本移動を見ることにより、金融政策や金融情勢と資本移動の関係を見ることができる。アメリカと全世界の関係を一括して見るより、相手国との関係を見ることによって、そうした姿が浮かびあがる。
2012.8.9
世界金融市場の「リスクオフ」はいつまで続くのか？
前回、短期証券投資の形で、イギリスから日本へ巨額の資金流入が2011年にあったことを述べた。これは、世界的な資金の流れが「リスクオフ」の方向を向いていることの反映である。以下においては、「リスクオフ」の流れがいつまで続くのかを考えるこ…
2012.8.2
欧州金融危機で巨額の資金流出入
6月末の欧州連合（ＥＵ）首脳会議で、スペインの銀行支援に関する合意がなされたため、金融市場は小康状態を続けてきた。しかし、ここにきて警戒が再び強まっている。
2012.7.26
「時間軸効果があったから量的緩和に意味があった」とはいえない
前回、「時間軸効果」について述べた。「量的緩和政策は経済の実態面には直接の効果を与えなかったが、時間軸効果の点では有効だった」というのが日本銀行の立場である。この問題を、もう少し論じよう。
2012.7.19
量的緩和政策と「時間軸効果」
アメリカの量的緩和政策は直接的効果は認められるが、実物経済への影響はほとんど認められない。ただし、マネタリーストックは増えた。つまり、銀行の貸出が増えて、信用創造のメカニズムはある程度働いた。では、そのマネーは、どこに行ったのだろ…
2012.7.12
アメリカの量的緩和政策（ＱＥ）も、実体経済に影響せず
ＦＲＢ（アメリカ連邦準備制度理事会）が一層の金融量的緩和（ＱＥ3）を行なうべきだとの声がある。それが行なわれれば、アメリカ経済や世界経済は好転するのだろうか？ それを知るためには、これまで行なわれた量的緩和策（ＱＥ1、ＱＥ2）の効果を…
2012.7.5
日銀の金融政策はどのように行なわれるか
日本銀行による金融政策が、これまでどのように行なわれてきたかを振り返ってみよう。かつての日本では、市中金利は「公定歩合」と連動するように規制されていた。日銀はこれを操作することで金融政策を行なってきた。
2012.6.28
日銀は貨幣供給量を動かせない
金融政策を論じる際に参照する指標には、いくつかのものがある。それらは、量的な指標と、価格に分けられる。量的な指標の基本は、マネタリーベースとマネーストックだ。これらについて説明しよう。
