藤戸則弘
銅や鉄鉱石、木材や穀物などコモディティー（国際商品）の価格が高騰中だ。資源価格の急騰をもたらす「二大要因」とは何なのか。上昇基調が続きそうな理由や、株式市場で恩恵を受けそうなセクターと共に分析した。
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需給が逼迫する中で市場活況が続く半導体業界は、国内外企業で株価の最高値が相次ぐなど好調だ。同業界が今後も有望といえる理由について、三菱UFJモルガン・スタンレー証券の藤戸則弘チーフ投資ストラテジストの特別寄稿をお届けする。
米国の長期金利の上昇が株式市場を揺り動かしている。そこで金利高の背景にある三つの要因を分析するとともに、これが一段高となっても株高が続くための条件、不安定な相場環境における投資戦略をベテラン専門家が解説した。
第172回
今年の米クリスマス商戦の出足は、きわめて好調だ。全米小売業協会によると、感謝祭週末の売上高は「店頭＋ウェブサイト」合計で前年比16％増と、好調な滑り出しだ。サイバーマンデー（感謝祭明けの月曜日）のネット売り上げも、コムスコアによれば同22％増と過去最高となった。
第168回
「ＱＥ3」の可能性がにわかに高まっている。10月21日、ＦＲＢのイエレン副議長は、「米景気の回復は失望されるほど緩慢だ。雇用は、今後数ヵ月なお低迷する可能性が高い」と述べ、厳しい景気認識を示した。
第163回
世界的な8月の株価急落によって、景況観は急速に冷え込んでいる。ＯＥＣＤは9月8日に経済見通し（中間報告）を発表した。今年10～12月期の成長率見通しは、米国0.4％、日本ゼロ、ドイツマイナス1.4％であり、リセッション瀬戸際の様相が濃厚になった。
第157回
昨秋来の「ＱＥ2相場」で、主役となったのは外国人だった。東証の投資主体別売買動向を見ると、外国人は昨年9月から今年6月まで大幅な買い越しであった。日経平均株価が8000円台から1万円の大台に上昇したのも、外国人の買いが原動力となったわけである。
第152回
中国経済の鈍化が鮮明になっている。中国製造業購買担当者指数を見れば明らかだが、ピークから鈍化傾向をたどっている。新車販売台数を見ても2ヵ月連続の減少だ。政府の購入刺激策が打ち切られたこともあるが、需要に一巡感が台頭していることが大きい。
第149回
2012年3月期決算の全貌がほぼ明らかになり、まさに東日本大震災によって押し下げられるかたちとなった。半期ごとに見た場合には、「後半Ｖ字形回復」を想定している企業が多いが、注意を要するのは、業績予想がきわめて困難な点である。
第141回
マグニチュード9.0の巨大地震が、東北を中心とした東日本を襲った。マーケットへの影響だが、まず第1に地震・津波の直接的なダメージ、第2には東京電力福島原子力発電所の被災、第3には株式需給が挙げられる。
第136回
新興諸国の物価動向に懸念が高まっている。中国、インドは連続的な金融引き締めを実施し、小休止していたブラジルも利上げを再開した。こうした成長国は旺盛な需要で物価上昇圧力がかかりやすいが、そこにコモディティ高が加わって物価は容易ならぬ上昇カーブを描いている。
第131回
ＦＲＢの量的緩和政策（ＱＥ2）によって、バーナンキ議長が公言した「株高の資産効果による消費の拡大」は、部分的に実現しつつあるようだが、弊害も鮮明化しつつある。その最たるものは、膨大な余剰マネーがコモディティ市場に流入している点だ。
第126回
景気ウォッチャー調査は、経済実態と指標数値のタイムラグが最も少ない経済統計だ。調査の対象となるのは、産業の最前線で景気を体感している人々。肌で感じる景気変動がビビッドに反映されており、示唆に富む統計になっている。
第121回
ＩＴバブル崩壊、今回のクレジットバブル崩壊後の相場には類似性がある。契機となるのは、米リセッションに伴うＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）の超低金利政策である。当然、日米金利差が縮小し、為替は円高傾向になる。
第117回
世界的に財政健全策のウエートが高まるなか、日本はデフレの深淵に喘いでおり、対応を誤ると景気や株価に深刻なダメージを与えることになる。そこで参考になるのが、大恐慌に立ち向かったルーズベルト米大統領の軌跡だ。
第113回
玉虫色の金融市場を見極めるうえで忘れてはいけないのが、「日本人投資家の目線」だ。米国ダウ平均にしても新興国の株式市場を見るにしても、円建てで見るとまた違った状況が浮かび上がってくる。
第112回
高値、調整、反発、反落を繰り返すこの頃の株式市場の動向を見ていると、2004年における同時期の状況に特によく似ている。そもそもこの循環は、過去ずっと繰り返されてきたもので、今後の相場を読む参考になるだろう。
第107回
リーマン破綻後の危機を早期に脱却できたのは、各国政府の財政出動による景気刺激策のためだった。ところが、その副作用が「ソブリンリスク」となって、ブーメランのように世界を脅かしつつある。
