【国債の「巨額損失リスク」農協ランキング・県域合併・巨大農協編】有価証券の含み損が110億円超のJAが3つも！レバレッジが全国で4番目に高い“危険水域”の農協はどこ？

全国に約500組織ある農協の有価証券の含み損が合計6000億円超に膨らんでいることが分かった。日本の長期金利の上昇によって時価が下落した債券の“損切り”に追い込まれ、赤字に転落する農協が増え始めている。同じ県にあるJAのほとんどが統合した県域合併農協においても、有価証券の含み損が巨額損失を生むリスクは高まっている。ダイヤモンド編集部の独自調査で、県域合併農協11JA 中、有価証券の含み損が合計110億円に上る農協が三つあり、うち一つは、レバレッジが全国で4番目に高いハイリスクな運用をして“危険水域”に陥っていることが分かった。長期連載『儲かる農業 JA・豪農・アグリビジネス大激変』内の特集『JAが大淘汰時代に突入!? 国債の「巨額損失リスク」農協ランキング』の本稿では、福井、奈良、島根、岡山、山口、香川、高知、佐賀、大分、宮崎、沖縄の各県の大型農協の含み損リスクを明らかにする。（ダイヤモンド編集部副編集長　千本木啓文、データ分析　小海敬義）

債券を“損切り”したJAは内部留保が9割減
それに続きそうな県域合併した大型農協はどこか？

　農林中央金庫は2024年度、金利上昇により時価が下落した債券の売却損を1兆円計上し1.8兆円の最終赤字に陥った（前年度は636億円の黒字）。この「債券爆弾」のリスクが、今度は、地域農協を襲っている。農林中金のケースをなぞるように、農協が保有する日本国債などの評価損が急拡大、赤字に転落するケースが増えているのだ。

　農林中金と、全国に約500ある農協の有価証券の評価損額の推移を示すグラフなどは、『農林中金1.8兆円赤字に続き、危機に陥る農協は？債券の含み損が6000億円超に膨張して、内部留保が吹き飛ぶJA続出！【国債の「巨額損失リスク」農協ランキング・ワースト10】』を参照してほしい。

　農協が保有する有価証券の8割超が、国債、地方債、社債だ。近年、日本の長期金利が上昇するにつれて債券の時価は下がり、農協の有価証券評価損額は24年度、連結で6180億円まで膨らんだ（ダイヤモンド編集部の調査で、評価損額などの財務データをウェブ上で確認できた455JAの合計。25年4月現在の全農協数は496）。この傾向は、同じ県にあるJAのほとんどが統合した県域合併農協でも見られ、全国に11JAある県域合併農協のうち、三つで有価証券の含み損が合計110億円超となっている。

　すでに“損切り”を行った農協では内部留保の大部分が吹き飛ぶなど、出資者である組合員にとっては看過できない事態となっている。具体的には、愛媛県のJAおちいまばりは24年度、有価証券売却損を48.5億円計上（利益剰余金は前年度比77％減）、JA高知市は同43.2億円計上（同91％減）、JAみやぎ登米は同37.6億円計上（同79％減）などだ。

　これら3JAに続いて、巨額赤字に沈む可能性が高い農協をあぶり出すため、ダイヤモンド編集部は、455JAの有価証券の「含み損リスク」を独自に算出した。すると、県域合併農協においても、含み損リスクが、前出の3JAが損切りする前の23年度の同リスク（JAおちいまばり12.6％、JA高知市26.4％、JAみやぎ登米15.5％）の平均18.2％を上回っているところがあることが判明した。

　次ページでは、県域合併農協を含み損リスクが大きい順に並べた「ワースト11・JAランキング」を大公開。債券運用の失敗によって有価証券の含み損が合計110億円超に膨らんでいる三つの農協を明らかにする。レバレッジが全国で4番目に高いハイリスクな運用をした結果、財務が毀損しかねない“危険水域”に突入している県域合併農協はどこだろうか。

　県域合併農協は、経営が悪化した農協を救済するために統合する形で設立されたところも少なくない。県内にほぼ一つしかない農協の経営が悪化した場合、これまでのように県内の他の農協と合併することで経営を改善する選択肢が取りにくいこともあり、地域内の農家や出資者である組合員に大きな悪影響を及ぼすことになりかねない。

　過去には、経営が悪化して、組合員の出資金を1口分1000円まで大幅に減額せざるを得なくなった農協が存在し、農家や組合員、取引先に多大な悪影響を及ぼした。次に経営危機に陥る農協はいったいどこなのか。