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投資家にとって、企業の配当額は投資判断に直結する大きな指標だ。一方で、配当額は企業の資本政策にも左右されるため、必ずしも企業の“実力”通りに配当が実施されるとは限らない。では、その実力に即した配当額とはいかほどなのか。今回、さまざまな経営指標から、独自に各社の「理論配当額」を推計。実際の配当額との差をランキングにした。特集『5年後の業界地図2025-2030 序列・年収・就職・株価…』の＃27では、保険・証券・金融業界45社の理論配当額との乖離額ランキングを公開する。（ダイヤモンド編集部 山本 輝）
金融業界の“配当額の実力値”を独自推計
実績との乖離額が大きい企業は？
投資家にとって、企業の配当額は投資判断に直結する大きな指標だ。ガバナンス改革などを背景に、株主還元を意識する企業が増えており、累進配当の導入や配当性向アップなどをアピールする事例も増加している。
一方で、配当額は企業の資本政策にも左右されるため、必ずしも企業の“実力”通りに配当が実施されるとは限らない。配当よりも成長投資を優先する企業や、内部留保の確保を重視する企業も存在するためだ。
では、それぞれの企業の配当額の“実力”とはどれくらいなのか。そこで今回、純利益やPBR（株価純資産倍率）といったさまざまな経営指標を基に、重回帰分析によって独自に各社の「理論配当額」を推計。実際の配当額がどれくらい上回っているのかを算出し、その乖離額をランキングにした。
この理論配当額は、同じような企業規模や“スペック”の企業の水準を考慮した、ある意味「妥当な配当額」とも呼べるものだ。ランキングを見れば、単純な配当性向の比較だけでは分からない、企業のスペックに対して配当を多めに出しているといえる「本当の高配当企業」の存在がくっきりと浮かび上がる。
一方で、乖離額がマイナス、つまり理論値よりも配当額が低い「配当出し渋り企業」の存在も浮き彫りとなる。だが、それは裏を返せば「配当ポテンシャルの高い企業」と見ることもできる。企業の方針変更次第では、それだけ配当を増やす“余力”があると考えられるからだ。
では、理論配当額との差が大きい企業はどこなのか。今回は、保険・証券のほか、リースやノンバンクといったその他金融業界の45社のランキングを紹介していこう。
保険業界では、損害保険大手各社が政策保有株を徐々に削減し、最終的にゼロにする方針を掲げている。ガバナンス強化が進んでいるほか、巨額の売却益によって株主還元の余地も高まっている。
そうした保険・証券・金融業界の中で、配当が手厚いといえるのはどの企業なのか。東京海上ホールディングス、MS＆ADインシュアランスグループホールディングス、SOMPOホールディングス、第一生命ホールディングス、野村ホールディングス、大和証券グループ本社、オリックス、三菱HCキャピタル、SBIホールディングス、日本取引所グループ……。その結果をランキングでチェックしていこう。
また、ランキングでは、アナリスト予想を基にした3期後の配当性向も掲載している。これを見れば、配当がどの方向で推移しそうかもチェック可能だ。次ページで、その詳細を公開する。
