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2026年3月期に過去最高の事業利益を更新したトリドールホールディングス。しかし、同社の財務を仕切るCFO（最高財務責任者）の山口聡氏は自社に対して厳しい評価を口にする。海外事業の減損損失計上という誤算に加え、資本効率の課題にどう立ち向かうのか。長期連載『経営の中枢 CFOに聞く！』の本稿では、業績数字の裏に潜む課題と、山口CFOが考えるトリドールホールディングスの財務戦略の真意に迫る。（聞き手／ダイヤモンド編集部 大日結貴）
過去最高業績のトリドール
しかし反省を口にするCFO
――2026年3月期の業績は過去最高でした。CFO（最高財務責任者）としてどう評価していますか。
増収増益を達成し、事業利益（ダイヤモンド編集部注：売上収益－売上原価－販売費及び一般管理費。減損損失を含まない）も過去最高となりました。その意味では評価できるものの、当初計画と比較して営業利益が下振れてしまった点は反省すべき点です。
――下振れの主な要因は。
ピザ専門店「フランコマンカ」などを運営する英国子会社フルハムショアの減損処理が最大の要因です。営業利益にはこの減損が含まれるため下振れにつながりました。再建が難しい事業からは撤退し、今後の見込みがある事業のみを残して再出発を図る判断を下しました。
――英国での買収時や事業推進時の想定と乖離があった点は何でしょうか。
買収直後からの急激な金利上昇と激しいインフレを背景に業績が右肩下がりで推移したのに対し、いち早く適切な手を打てなかったことが反省点だと捉えています。
――具体的に、どのような外部環境の悪化があったのでしょうか。
金利上昇と高インフレの進行により、生活防衛の意識が高まる中で外食費は削られやすく、消費者の財布のひもが一段と固くなりました。英国でも日本と同様、若い世代の外食・飲酒離れが進んだことも市場低迷の一因です。
――財務レバレッジ（総資産÷自己資本）は3.5～4倍で推移しています。外食売り上げ上位10社の平均（約2.6倍）と比べても高めですが、負債を抑えてレバレッジを低く管理する考えはありますか。
過去最高の業績をたたき出すなど、絶好調のトリドールホールディングス。ただし、PL（損益計算書）の数字は良い一方で、BS（貸借対照表）を分析すると、不安なポイントも見られる。山口氏はその点をどのように評価し、財務戦略を練っているのだろうか。次ページでは財務レバレッジや自己資本比率、さらにはROE（自己資本利益率）の考え方について話を聞いた。
